LLY Q3 2026 Earnings Analysis
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// Full episode script欢迎来到Beta Finch，您的AI驱动型收益分析播客。我是主持人Alex。今天我们很高兴为大家分析礼来制药的第三季度2026年业绩。这是一个非常值得关注的季度，所以让我们深入了解。首先，我需要提一个重要提示。 本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。 现在，让我介绍一下我的搭档Jordan。Jordan是我们的分析师，对医药行业有深入的了解。
谢谢Alex。很高兴在这里。这确实是一个令人印象深刻的季度。我已经看到初步数据，所以我真的很期待深入讨论今天的内容。
让我们从数字开始。礼来公司报告收益增长非常强劲，Q3相比Q3 2025年的增长令人瞩目。关键数据点是什么，Jordan？
好的，让我们看看核心数字。总收益比去年同期增长近70亿美元。更重要的是，关键产品收益增长超过60亿美元。但这里真正令人兴奋的是药物组合的多样化增长——他们的肿瘤学、免疫学和神经科学组合的收益翻了一番。这不仅仅是关于肥胖症药物，尽管那部分业务也非常强劲。
是的，关于肥胖症和糖尿病药物，Mounjaro和Zepbound的合并收益超过160亿美元。这是巨大的。但我想深入了解Medicare GLP-1桥接计划，因为这似乎是真正的惊喜。
完全同意。这个计划从7月1日开始，超过50万老年人已经获得了礼来的药物处方。更令人印象深刻的是——在新的桥接患者中，7成选择礼来的肥胖症药物。这表明消费者对他们的产品组合有真正的偏好，而不仅仅是市场扩张。
绝对的。现在让我们谈谈指导。他们将全年收益预期提高到910至920亿美元之间。这相当于从年初对他们最初指导增加了大约100亿美元。这种类型的修订告诉我们什么？
这表明他们在三个关键领域都表现超过预期。首先，美国增长——特别是由于Medicare桥接计划的迅速采用。其次，Foundayo（他们的口服肥胖症药物）的推出进展顺利，市场份额约为新患者的4成。第三，国际销售，特别是中国——Mounjaro在其第一个完整年度首次超过10亿美元。
中国的数据特别有趣。谈论全球扩张。他们还宣布了两个新的制造设施，对吗？
是的，在德州休斯顿投资65亿美元，在弗吉尼亚州里士满投资50亿美元。这表明管理层对长期增长充满信心。他们不仅在销售现有产品，还在为支持未来十年的需求而投资。这种资本配置告诉我们高管团队相信这个机会不仅仅是一时的热潮。
现在让我们讨论管道，因为这对投资者来说可能更重要。他们有一些令人印象深刻的新数据。Retatrutide是什么情况？
好的，所以retatrutide是他们的三重激动剂——它同时靶向三种激素信号通路。在TRANSCEND T2D 2试验中，与赛诺菲的semaglutide相比，它显示了更好的血糖控制和更多的体重减少。我们谈论的是22%的体重减少，而对照组是9.4%。这几乎是两倍的效果。
这太疯狂了。但还有更多。还有Olora-TZP，这是另一个候选药物。
确实。Olora-TZP展示了23.3%的体重减少——这在2型糖尿病和肥胖症患者中创造了新的标准。关键是，这仍然是II期数据，所以III期临床试验仍在进行中。但如果这些结果能够复制，这可能真正改变肥胖症治疗。
让我们谈谈利润率，因为这里发生了一些积极的事情。毛利率增长了80个基点至84.4%。
是的，这主要是由于产品组合改善和生产成本改善。但重要的是，他们的非GAAP性能利润率达到54.2%，增加了5.9个百分点。这表明随着规模扩大，他们正在改善运营效率。
现在，美国市场存在价格压力。他们提到美国价格下降了10%，排除了一些一次性调整。这是长期趋势吗？
是的，但要有背景。他们预期网现实价格将成为长期逆风，但应该被成交量增长抵消。在美国之外，他们采取了更有纪律的定价方法。即使在竞争激烈的市场，他们仍然保持市场份额。我认为这表明他们的产品有真正的差异化价值。
关于Foundayo——他们的口服肥胖症药物——有什么新信息？
Foundayo在美国的表现超过预期。约4成新的口服肥胖症患者选择它。他们也刚刚在英国、墨西哥和沙特阿拉伯推出。在2027年，他们计划在40多个国家推出。关键是，这是在其他肥胖症治疗的顶部增加的，而不是替代它们——所以这是市场扩张。
最后一个问题——管理层对2027年有什么看法？
他们预期在美国Incretin市场中持续的成交量增长，来自Medicare桥接计划的全年影响，以及Foundayo在2型糖尿病中的推出。国际上，他们预期Mounjaro的领导地位继续，以及Foundayo的推出。价格仍将成为逆风，但应该被成交量增长抵消。
现在让我们在这里总结一下。对投资者而言，关键的收获是什么？
首先，礼来处于正确的位置，以从肥胖症流行中获利——这不仅仅是一个美国现象，而是全球的。其次，他们的管道非常强劲，有多个候选药物可以进一步推动市场份额。第三，他们正在进行资本投资以支持长期增长。最后，美国的Medicare获取扩展打开了一个全新的患者群体。
总而言之，这似乎是一家在其核心竞争力强劲、管道丰富且处于一个不断增长市场的公司。当然，价格压力是一个需要观察的因素，但至少目前，成交量似乎超过价格下降。
完全同意。这不仅仅是短期收益故事，而是长期增长故事。 本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。
感谢各位收听Beta Finch。我是Alex，与Jordan一起为您提供这个AI驱动的收益分析。有关此次通话的更多信息，请查看我们的成绩单或查看礼来公司网站。请继续关注我们的投资见解，再见！