MO Q2 2026 Earnings Analysis

Gracias, Alex. Estoy emocionado de hablar sobre esto. Altria entregó números sólidos en el primer semestre, y hay algunos cambios importantes happening en el mundo del tabaco sin humo que creo que van a sorprender a muchos inversores.

Sí, ese es un movimiento importante. Ahora esperan ganancias por acción de entre $5.61 y $5.72 para el año completo, lo que representa un crecimiento del 3.5% al 5.5%. Ese es un rango más estrecho de lo que dijeron inicialmente, y en Wall Street, eso generalmente significa que los ejecutivos tienen mucha confianza.

Esa es exactamente la pregunta correcta. Los volúmenes domésticos de cigarrillos cayeron 3.2% en el trimestre, lo que suena mal. Pero aquí está lo importante: esa tasa de declive se está moderando. Y la razón es bastante interesante. Altria dice que hay dos factores principales. Primero, la aplicación de la ley contra los productos de vape ilegales. El gobierno confiscó más de $250 millones en productos de vapor ilegales solo en este trimestre.

Exacto. Y segundo, los consumidores que ya estaban usando esos productos ilegales están quedándose donde estaban. El mercado se está estabilizando un poco. Pero Alex, hay algo más que necesitamos discutir aquí, y es sobre Marlboro. A pesar de este caos, Marlboro mantuvo su dominio en el segmento premium con un 59.6% de participación de mercado.

Sí, y esto es brillante desde una perspectiva de estrategia de cartera. El Cowboy Cut es esencialmente una versión de valor del Marlboro premium, aproximadamente 40% más barata. Permite a los fumadores leales de Marlboro permanecer dentro de la marca cuando están bajo presión económica, en lugar de mudarse a marcas de descuento completamente.

Exactamente. Lo llaman un enfoque de "RGM" o gestión de ingresos por marca. Es muy dirigido. Expandieron Basic, su marca de descuento, a aproximadamente 35,000 tiendas, pero de una manera muy selectiva para no canibalizar a Marlboro más de lo necesario. La idea es que capturan participación de mercado que de otro modo perdería a competidores, sin sacrificar toda su rentabilidad premium.

Este es el lugar donde puedes ver el futuro de Altria tomando forma. El segmento de bolsas de nicotina creció 8.1 puntos de participación en el trimestre y ahora representa aproximadamente el 60% de toda la categoría de tabaco oral. Su marca de bolsas de nicotina, on!, tiene aproximadamente una participación de mercado del 8.6%, y eso es donde entran sus productos on! PLUS.

on! PLUS ya está en 120,000 tiendas en todo el país, lo que cubre aproximadamente el 90% del volumen de productos de nicotina. Tiene esta tecnología de bolsa suave llamada NICOSILK que los consumidores parecen amar según los datos de retención temprana. En el tercer trimestre, están lanzando el 12mg a nivel nacional, y en el cuarto trimestre, están trayendo extensiones de sabor: Blueberry Mint y Mango Pineapple.

Está superando. Ganó 0.8 puntos de participación secuencialmente, 0.3 año tras año. Lo interesante es que está atrayendo a consumidores que no estaban en on! antes. Está trayendo clientes del tabaco sin humo tradicional, clientes de bolsas de nicotina competidoras, y está creando demanda incremental para toda la categoría.

Sí, esto es importante. La FDA acaba de emitir nuevas pautas sobre aplicación de la ley para vapor y bolsas de nicotina. Altria lo ve como un paso positivo. Pero aquí está la parte importante: dicen que planean reingresar a la categoría de vapor con su producto NJOY ACE.

Problemas de patentes. Pero ahora han modificado los productos para no infringir esos patentes, y la aduana de EE.UU. está de acuerdo. Han presentado una solicitud suplementaria de PMTA, que es el proceso de autorización de la FDA. Dice que serán "disciplinados y reflexivos" sobre cómo regresan al mercado, y ejercerán disciplina financiera.

Exactamente. Y tiene sentido porque los productos ilegales aún dominan ese mercado. El vapor ilícito con sabor es común, pero los datos muestran signos de desaceleración del crecimiento. Altria está esperando el momento adecuado.

Sí, a pesar de que los volúmenes caen, la rentabilidad se mantiene fuerte. Esto se debe a dos cosas: realización de precios sólida de Marlboro, que fue aproximadamente 7% año tras año, y el crecimiento de Basic en el descuento fue realmente incremental para la cartera total. Maximizaron la rentabilidad sin destruir el negocio.

Creo que Altria está haciendo exactamente lo que debería hacer. Los volúmenes de cigarrillos van a seguir cayendo, eso es secular. Pero están usando presión de precios, portafolio de marcas y ahora innovación en smoke-free para mantener la rentabilidad. El crecimiento de on! y on! PLUS es emocionante, y el regreso potencial a e-vapor abre otra línea de crecimiento. Además, el entorno regulatorio que mejora, especialmente contra productos ilegales, es un cambio importante.

Absolutamente. Son generadores de efectivo. Ese es el modelo.

Mantengan un ojo en dos cosas. Primero, qué tan bien funciona el Cowboy Cut y si Altria puede realmente manejar ese balance premium-descuento sin canibalizar demasiado. Segundo, cómo progresa el regreso a e-vapor. Si pueden reentrar de manera disciplinada y capturar algo de ese mercado, eso es una oportunidad importante.

Hasta luego, todos. ---