Ganancias de minoristas en Q2 2027: Walmart, TJX y Home Depot superan expectativas entre reembolsos arancelarios y dinámicas divergentes

Los tres grandes minoristas superan expectativas en el segundo trimestre de 2027

El segundo trimestre de 2027 registró un desempeño sólido en el sector minorista estadounidense, con Walmart, TJX Companies y Home Depot presentando ganancias y márgenes que superaron el consenso de mercado. Los tres nombres elevaron sus orientaciones de ganancias para el ejercicio completo, señalando confianza en la ejecución operativa pese a un entorno de consumo presionado. Sin embargo, la magnitud de los reembolsos de aranceles , particularmente para Walmart y Home Depot, requiere un análisis estratificado para distinguir entre ganancias operativas recurrentes y ganancias de índole temporal.

Los reembolsos de aranceles elevan las métricas de rentabilidad de manera temporal

Walmart recibió aproximadamente 2.900 millones de dólares en reembolsos arancelarios, contribución que añadió aproximadamente 750 puntos básicos al crecimiento de beneficio operativo en el trimestre. Este beneficio inesperado permitió a la compañía acelerar rebajas de precio , el inventario de rollbacks en Estados Unidos alcanzó más de 11.000 por fin de trimestre, frente a 7.200 al cierre del primer trimestre, sin sacrificar el margen de beneficio subyacente. Home Depot, por su parte, reportó 730 millones de dólares en reembolsos arancelarios bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), de los cuales 685 millones se aplicaron para reducir el costo de bienes vendidos, generando un impulso aproximado de 145 puntos básicos al margen bruto. TJX Companies también se benefició de recuperaciones arancelarias en su margen de mercancías, aunque la compañía no desglosó de manera explícita el impacto en dólares.

Extraer estas ganancias temporales del flujo de resultados es esencial para evaluar la salud operativa subyacente de cada compañía. Un inversor o analista que confunda las ganancias arancelarias con impulso orgánico corre el riesgo de sobrestimar la sostenibilidad de los márgenes en ausencia de nuevas recuperaciones.

Walmart: El crecimiento de plataformas emerge como impulsor estructural

Walmart presentó ventas empresariales de 5 % en moneda constante, situadas en el extremo superior de su orientación previa. El beneficio operativo ajustado creció más del 17 %, y las ganancias por acción (BPA) se expandieron más del 19 %. A nivel de comercio comparable, las cifras fueron más modestas: el segmento de EE.UU. registró un crecimiento del 2,6 %, el Club de Sam's alcanzó un 4,4 %, y el internacional subió aproximadamente un 8 %.

Bajo esta cobertura de cifras agregadas, la compañía ejecutó un crecimiento acelerado en canales alternativos. El comercio electrónico global se expandió un 23 %, la publicidad global creció un 38 %, y Marketplace en EE.UU. se aceleró un 52 %. Estos motores de crecimiento de plataforma , que generan ingresos mediante comisiones de anunciantes, honorarios de marketplace, y suscripciones de membresía, reflejan una diversificación estructural de las fuentes de ingresos fuera de la venta tradicional de artículos. El crecimiento de los ingresos de membresía registró un aumento del 17 %, indicando la tracción continua de este modelo de negocio de márgenes más elevados.

El contraste entre el crecimiento de ventas comparable modesto (2,6 % en EE.UU.) y el crecimiento de plataforma acelerado (23-52 %) apunta a una realidad más profunda: mientras que los volúmenes de compras de bienes tradicionales se enfrían, la infraestructura publicitaria y de comercio de terceros de Walmart acelera. Este patrón es estructuralmente significativo para la rentabilidad futura, ya que estos canales alternativos típicamente generan márgenes de beneficio bruto superiores a los del negocio de mercancías.

TJX: HomeGoods despega mientras Marmaxx lucha con problemas de ejecución

TJX Companies presentó un crecimiento de ventas comparable consolidado del 4 %, superando su plan interno. Las ganancias por acción ajustadas alcanzaron 1,22 dólares, un incremento del 11 % respecto al año anterior. La compañía elevó su orientación de ganancias para el ejercicio completo a 5,15-5,20 dólares por acción ajustados, reflejando un aumento del 9-10 % sobre el año anterior.

No obstante, estos agregados oscurecen una divergencia operativa significativa dentro del portafolio de TJX. Marmaxx, la unidad de descuentos de moda que históricamente ha sido el principal impulsor de crecimiento del grupo, experimentó un crecimiento de ventas comparable de solo el 1 %. En contraste, HomeGoods aceleró con un crecimiento del 7 %, mientras que Canadá subió un 6 % e International reportó un 7 %.

El desempeño de margen fue aún más llamativo. El margen de beneficio del segmento ajustado de HomeGoods se expandió 240 puntos básicos hasta alcanzar el 12,4 %, reflejando una mejora en el surtido, el costo de bienes y la apalancamiento del gasto operativo. Esta mejora simultánea de volumen y margen en HomeGoods contrasta nítidamente con la presión en Marmaxx.

El director ejecutivo de TJX abordó el desempeño de Marmaxx de manera explícita, atribuyendo la desaceleración a ineficiencias de gestión de inventarios y a retrasos en el flujo de mercancías que redujeron la frescura del surtido. La compañía proyectó mejoras progresivas en Marmaxx a lo largo del segundo semestre de 2027, ofreciendo un punto de referencia concreto para evaluar la ejecución prospectiva.

Home Depot: El valor de ticket sube mientras el tráfico se enfría

Home Depot registró ventas de 47.900 millones de dólares en el trimestre, un aumento del 5,7 % respecto al año anterior. El crecimiento de ventas comparable en EE.UU. alcanzó el 1,3 %, mientras que las ganancias por acción ajustadas se situaron en 4,92 dólares, comparadas con 4,68 dólares en el trimestre equivalente del año anterior.

Los datos de ticket revelaron un patrón mixto en el comportamiento del consumidor. El valor promedio de transacción subió un 2,8 %, pero el recuento de transacciones disminuyó un 1 %. Las compras de gran volumen superiores a 1.000 dólares registraron un aumento del 2,4 %, sugiriendo que los proyectos grandes de renovación de viviendas , frecuentemente asociados con tickets más elevados y menor frecuencia, conservaron tracción. Este patrón es consistente con una bifurcación entre la demanda de proyectos de renovación de viviendas y la compra discrecional de artículos para el hogar, que típicamente genera mayor tráfico pero tickets más bajos.

El margen bruto de Home Depot se expandió aproximadamente 25 puntos básicos hasta el 33,7 %. Sin embargo, esta ganancia fue impulsada en gran medida por el impulso de 145 puntos básicos de los reembolsos arancelarios. Fuera de este beneficio temporal, los márgenes se vieron presionados por costos ascendentes de combustible y energía, así como por efectos del surtido derivados de una adquisición empresarial reciente.

Reembolsos arancelarios revelan enfoques divergentes sobre asignación de capital

Los reembolsos de aranceles, 2.900 millones de dólares para Walmart, 730 millones para Home Depot, más beneficios de margen no cuantificados para TJX, han sido capitalizados de manera distinta por cada compañía. Walmart trasladó una porción significativa de sus reembolsos a defensa de volumen mediante reducciones de precio agresivas. Home Depot permitió que el beneficio se reflejara principalmente en márgenes brutos, aunque limitados por costos ascendentes en otras dimensiones. TJX reflejó mejoras de margen en el segmento.

Estas trayectorias divergentes, defensa de volumen mediante precios frente a captura de margen frente a mejora de mezcla, se perfilan como un tema estructural importante en la segunda mitad de 2027. La sostenibilidad de cada enfoque dependerá de si los reembolsos se repiten en futuras negociaciones comerciales, cómo evoluciona la dinámica de costos subyacentes, y si la demanda del consumidor logra resistir las presiones más amplias de inflación, empleo y tasa de ahorro.

• Walmart capitualizó reembolsos arancelarios para acelerar rollbacks de precio, protegiendo volumen mientras márgenes operativos crecieron sobre 17 %
• TJX exhibe bifurcación clara: Marmaxx (+1 % comp) lucha con problemas de inventario, mientras HomeGoods (+7 % comp, +240 bps margen) acelera
• Home Depot muestra división de demanda entre proyectos grandes (tickets arriba, tráfico abajo) y compra discrecional bajo presión
• Plataformas de Walmart (eCommerce, publicidad, Marketplace) aceleraron significativamente, diluyendo la importancia del comercio comparable débil
• La divergencia en la asignación de reembolsos arancelarios, Walmart en precios, Home Depot en márgenes, TJX en mejora de mezcla, establece diferentes trayectorias de margen para el segundo semestre