La Economía estadounidense sin IA: Qué revelan las ganancias de XOM, JPM, WMT y CAT

Más allá del relato de IA: Una lectura de cuatro trimestres clave

El debate sobre la economía estadounidense se ha centrado en los gastos en software de inteligencia artificial y la acumulación de capacidad tecnológica. Pero cuando observamos más allá de ese foco, un conjunto de resultados trimestrales de empresas no tecnológicas revelan una historia económica más compleja. En el segundo trimestre de 2026, ExxonMobil (XOM), JPMorgan Chase (JPM), Walmart (WMT) y Caterpillar (CAT) presentaron resultados que ilustran un ecosistema económico impulsado por factores muy diferentes: disrupciones geopolíticas, políticas comerciales, demanda de consumo resiliente y necesidades reales de infraestructura física.

Estos cuatro sectores, energía, finanzas, comercio minorista e industria, ofrecen una ventana hacia una economía que está creciendo, pero de manera desigual y moldeada por fuerzas que van más allá de la narrativa tecnológica dominante. Cada trimestre cuenta una parte diferente de la historia económica real.

Energía: Resiliencia frente a la disrupción geopolítica

ExxonMobil publicó ganancias de 14.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, junto con un flujo de caja operativo de 23.600 millones de dólares, resultados notables considerando que la compañía perdió aproximadamente el 10 % de su producción de upstream debido al conflicto en Oriente Medio. Este rendimiento refleja la fortaleza estructural del negocio global de la empresa, no un golpe de suerte cíclico.

Un punto de inflexión particularmente importante fue el desempeño de la operación de Guyana. La producción bruta de Guyana alcanzó aproximadamente 900.000 barriles por día en el segundo trimestre de 2026, e incluso más importante, ExxonMobil recuperó su inversión completa de 55.000 millones de dólares en Guyana casi dos años antes de lo previsto. Esta aceleración subraya cómo los proyectos de bajo costo pueden desafiar cronogramas tradicionales cuando están correctamente ejecutados.

En un giro contracíclico, los márgenes de productos químicos de ExxonMobil saltaron aproximadamente el 180 % en comparación con el trimestre anterior, cuando las plantas en América del Norte asumieron el papel de cubrir las interrupciones del suministro causadas por el conflicto en Oriente Medio. Este cambio temporal ilustra cómo la disrupción geopolítica redibuja la economía de costos dentro de cadenas de suministro globales.

Finanzas: Actividad de mercado y crecimiento del patrimonio

JPMorgan Chase publicó un ingreso neto de 16.900 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un beneficio por acción de 6,14 dólares y un retorno sobre el patrimonio común tangible del 23 %, con ingresos totales creciendo un 15 % año tras año. Estos números capturan una institución financiera en su forma más vibrante, con todos los segmentos operativos contribuyendo al desempeño.

Dentro de estos resultados, un componente específico destacó: los ingresos del negocio de operaciones bursátiles de JPMorgan crecieron un 86 % año tras año en el segundo trimestre. El director financiero Jeremy Barnum caracterizó este nivel de fortaleza como «un poco difícil de imaginar que se repita», una observación que subraya tanto la magnitud del número como la conciencia de que niveles similares son difíciles de sostener.

Más allá del comercio, la casa de inversión agregó más de 500.000 cuentas de cheques netas en el trimestre y alcanzó 5,1 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM), creciendo un 18 % año tras año, con 50.000 millones de dólares en entradas netas de largo plazo. Estas cifras subrayan un cliente mayorista dinámico e instituciones que canalizan capital hacia la gestión profesional.

Comercio minorista: Crecimiento impulsado por política y demanda

Walmart publicó un crecimiento en el ingreso operativo ajustado de más del 17 % en el segundo trimestre del año fiscal 2027, pero desagregando esta cifra revelamos un matiz importante: aproximadamente 750 puntos básicos de este crecimiento provinieron de un reembolso de aranceles único de 2.900 millones de dólares. Despojada de este beneficio único, la tasa de crecimiento de las ganancias subyacentes se ubicó en la parte superior de su rango de orientación del 7 % al 10 %.

¿Qué hizo Walmart con el reembolso de aranceles? La compañía canalizó los fondos hacia recortes de precios en comestibles y artículos de uso doméstico, una decisión que se reflejó en más de 11.000 rebajas en EE.UU. para fines del segundo trimestre, en aumento desde 7.200 al cierre del primer trimestre. Esta estrategia ofrece evidencia tangible de cómo la política comercial afecta directamente las decisiones sobre la competitividad de precios en el comercio minorista.

Bajo los titulares del ingreso operativo, el negocio de plataforma de Walmart continuó su trayectoria fuerte. El comercio electrónico global creció un 23 %, los ingresos por publicidad crecieron un 38 % a nivel mundial, y el Marketplace en EE.UU. creció un 52 %. Los ingresos por cuotas de membresía alcanzaron un máximo histórico, creciendo un 17 %. Juntos, estos números ilustran un negocio minorista que va más allá de la compra transaccional, avanzando hacia una estructura de ingresos que incluye servicios digitales y monetización de audiencia.

Industria: Demanda de infraestructura física

Caterpillar (CAT) publicó ingresos por ventas de 20.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, creciendo un 24 % año tras año y marcando la primera vez en la historia de la compañía que superó los 20.000 millones de dólares en un único trimestre. El beneficio por acción ajustado fue de 8,17 dólares, creciendo un 73 % año tras año.

Debajo de los ingresos se encontraba un orden de compra robusto: la cartera total alcanzó 72.000 millones de dólares en el segundo trimestre, creciendo un 92 % año tras año, con un aumento secuencial de 9.000 millones de dólares distribuido equitativamente entre los tres segmentos principales de la compañía: Industrias de Construcción, Industrias de Recursos e Industrias de Energía e Infraestructura.

Dentro de Power & Energy, las ventas a usuarios de generación de energía crecieron un 72 % en el segundo trimestre de 2026, impulsadas por grandes grupos generadores y turbinas para centros de datos. En un movimiento que subraya la demanda de este segmento, Caterpillar está reabriendo una línea de motores de 10 megavatios que había descontinuado, representando aproximadamente 1.500 megavatios de capacidad, con envíos comenzando en el cuarto trimestre de 2026.

El segmento de Industrias de Construcción publicó ventas de 8.300 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, creciendo un 35 % año tras año, con márgenes de segmento del 23,3 %, expandiéndose 320 puntos básicos año tras año. Esta ampliación de márgenes, junto con el crecimiento de ventas, señala tanto fortaleza de demanda como poder de precios.

Síntesis: Un ecosistema económico moldeado por múltiples fuerzas

Cuando se toma en conjunto, estos cuatro trimestres cuentan una historia económica que es más matizada que cualquier único sector. ExxonMobil demuestra cómo la disrupción geopolítica afecta selectivamente las operaciones globales, mientras que los márgenes químicos saltan cuando el abastecimiento se redistribuye. JPMorgan captura el optimismo de los mercados de capital y el crecimiento sostenido del patrimonio de los clientes. Walmart rastrea la resistencia del consumidor estadounidense, incluso mientras navega políticas comerciales complejas y reinventa su modelo de ingresos.

Caterpillar revela una demanda fundamental de equipos de infraestructura impulsada por construcción, minería, extracción de petróleo y gas, y ahora también por requisitos de infraestructura de energía física para la inteligencia artificial. El cuadro no es de riesgo existencial ni de exuberancia sin frenos, sino de un sistema económico que crece de manera desigual, impulsado por fuerzas que van desde la geopolítica hasta la política comercial hasta la necesidad física de hardware. La IA no está ausente de esta narrativa, como demuestran el crecimiento del 72 % de Caterpillar en ventas de generación de energía y el reinicio de capacidad del motor de 10 megavatios, pero también está la construcción de infraestructura, el comercio de petróleo y gas, y la perseverancia del consumidor estadounidense navegando recortes de precios en la tienda de comestibles.

Para los lectores interesados en cómo estos sectores navegarán los próximos trimestres, escuche los episodios detallados de Beta Finch sobre cada una de estas compañías en nuestros desglose de ganancias.