亚马逊 2026 年第一季度财报：营收、每股收益与前景展望

创纪录的盈利能力与规模增长

亚马逊 (AMZN) 在 2026 年第一季度交出了强劲的业绩单。公司总营收达到 $181.5 亿美元，同比增长 17%，扣除汇率影响后的同比增长率为 15%。更为值得关注的是盈利能力的显著提升，营业利润达 $23.9 亿美元，营业利润率达 13.1%，这是亚马逊有史以来最高的营业利润率。CEO Andy Jassy 在财报中强调了这一里程碑的重要性，充分体现了公司在维持高速增长的同时成功实现了盈利能力的大幅提升。

这样的业绩在一个高速增长的大型科技企业中尤其罕见。通常而言，企业规模越大，增长率就越难维持，盈利率也更容易受到规模扩张的拖累。亚马逊却在保持两位数增长的同时，实现了有史以来最高的利润率，这充分反映了公司运营效率的持续优化和商业模式的成熟。这种同步实现增长加速和利润率创历史新高的能力，在全球企业中实属少见。

AWS 的加速增长与异常规模

亚马逊云服务 (AWS) 在本季度延续了强劲的增长势头。该业务段营收达 $37.6 亿美元，同比增长 28%，这是过去 15 个季度以来的最快增速。更为值得关注的是，AWS 目前已达到 $150 亿美元的年化运营速率，这意味着该业务本身已经成为一个超大规模的年化营收基数。

Jassy 在财报中强调，对于一个规模如此庞大的业务而言，能够实现 28% 的年度增长率是非常不寻常的。云计算行业在过去十多年的发展中，通常会经历从高速增长逐步放缓的过程。然而 AWS 的表现表明，生成式 AI 驱动的基础设施需求正在打破这一历史规律，为云计算市场注入了强劲的新增长动力。这种增速在达到数百亿美元规模的业务中几乎前所未有。

AI 收入的指数级增长

在本季度的财报中，最为引人注目的是亚马逊 AI 业务的突飞猛进。AWS 的 AI 收入年化运营速率已经超过 $15 亿美元，而这仅仅是踏入 AI 浪潮的前三年内所取得的成果。为了更好地理解这一增长的真正含义，Jassy 提供了对照数据：AWS 自身在成立后的前三年内，营收年化运营速率仅为 $58 百万美元。这意味着，AI 业务的增长速度是早期 AWS 的 260 倍。

这一数据深刻揭示了当前 AI 革命的速度和规模完全不同于以往的任何技术浪潮。Jassy 在财报中强调，AI 是亚马逊有史以来见证过增长最快的技术。这一判断不仅基于财务数据，更反映在企业客户对计算资源和基础设施的迫切需求上。从自然语言处理、图像识别到大规模模型训练，每一个应用场景都对基础设施造成了前所未有的计算需求压力。这种需求的广泛性和强度预示着 AI 基础设施市场的长期增长前景。

定制芯片业务的战略价值

在 AWS 的强劲增长之外，亚马逊的定制数据中心芯片业务也取得了显著进展。本季度该业务实现了接近 40% 的环比增长，年化运营速率已突破 $20 亿美元。这个增长速度反映了芯片业务在支撑 AI 基础设施扩张中的核心作用。

Jassy 进一步提出了一个反事实假设：如果亚马逊将这些芯片像英特尔、英伟达等其他芯片公司那样对外销售，而不是主要用于内部 AWS 运营，年化营收运营速率将达到 $50 亿美元。这说明亚马逊芯片业务的实际生产能力和市场价值远超当前的营收体现。

Jassy 进一步指出，亚马逊已经成为全球前三大数据中心芯片业务之一。这一成就是在短短几年内迅速积累的结果，体现了公司在芯片设计、制造工艺整合和供应链掌控方面的快速进步。定制芯片的发展为 AWS 的扩张提供了关键的技术支撑，同时也为公司创造了额外的价值创造机制，通过掌控性能更优化、成本更低的芯片，AWS 在市场竞争中获得了明显的成本和性能优势。

供应链约束与成本压力

尽管增长势头强劲，亚马逊在财报中也坦诚面临的供应链挑战。Jassy 指出，内存等关键元器件的成本已经「大幅攀升」，这是由于全球供应容量不足、难以跟上 AI 基础设施需求增长而导致的。这种成本压力对整个行业都构成了实质性的挑战。

有趣的是，从更宏观的视角来看，这一供应约束看似是企业的成本压力，但它实际上强化了企业对云迁移的需求。自建数据中心的企业面临同样的元器件短缺和成本压力；相比之下，向云服务的转移变得更加有吸引力和经济性。AWS 能够通过其庞大的规模优势、长期采购承诺和纵向整合（包括定制芯片）来部分缓冲这些成本压力，这进一步强化了其在市场竞争中的位置。

结构性优势与前景展望

综合来看，亚马逊在 2026 年第一季度的业绩体现了几个关键的结构性趋势。首先，公司成功地在保持快速增长的同时显著提高了盈利能力，这体现在历史高位的 13.1% 营业利润率。其次，AWS 及其 AI 业务的加速增长为公司提供了新的增长引擎，而这个引擎仍处于相对早期的发展阶段。第三，定制芯片业务的成功展示了纵向整合的战略价值，帮助公司在面对全球供应链约束时维持竞争力和成本优势。

Jassy 在财报评论中强调，这些增长并非昙花一现，而是反映了市场对生成式 AI 基础设施的持久、强劲需求。从数据中心芯片、云基础设施到托管 AI 服务，AWS 正在形成一个相对完整的 AI 产业链闭环。虽然供应链挑战仍然存在，但公司的规模、资本配置能力和技术创新能力为其应对这些挑战提供了充分的资源。