大科技公司 $700 亿人工智能建设：微软 (MSFT)、字母表 (GOOGL)、Meta (META)、亚马逊 (AMZN) 和苹果 (AAPL) 在 2026 年的支出

2026 年第一季度财报电话会议将人工智能资本支出竞赛转变为数字游戏。在 48 小时内，微软 (MSFT)、字母表 (GOOGL)、Meta (META) 和亚马逊 (AMZN) 均披露了全年资本支出计划，其中三家调高了计划。苹果 (AAPL) 次日报告了规模完全不同的数字。总体而言，五家公司计划在 2026 年的资本项目上支出超过 $700 亿，其中大部分用于人工智能基础设施。

头条数据容易比较，但背后的战略故事则不然。各公司都在购买 GPU、数据中心和电力，但各自围绕不同的最终产品来阐述支出：企业云、搜索和广告、消费者超级智能、零售加 AWS 或设备上的智能。以下是各公司在 2026 年第一季度披露的内容及管理层声称资金用途。

数据对比

微软 (MSFT)：$190 亿，主要用于 GPU

微软 (MSFT) 在财政年度第三季度的资本支出和融资租赁支出达 $31.9 亿，同比增长 49%。首席财务官 Amy Hood 披露，日历年 2026 年资本支出将达约 $190 亿，其中约 $25 亿是由于部件价格上升导致的增量支出。仅下季度的指导就超过 $40 亿。

Hood 指出，约三分之二的资本支出用于短期资产，主要是 GPU 和 CPU。其余三分之一用于数据中心外壳、网络和长期不动产。这个比例是任何超大规模数据中心运营商在芯片与基础设施分配方面披露的最详细信息，这意味着微软 (MSFT) 仅在 2026 年就购买了接近 $125 亿的计算硬件。

支出的理由是人工智能收入的增长。微软 (MSFT) 的人工智能业务现在以 $37 亿的年度收入运行，同比增长 123%，Azure 在本季度增长了约 40%。智能云收入达到 $34.7 亿，增长 30%。管理层将资本支出描述为需求驱动：客户承诺填充容量的速度比其上线的速度更快。

字母表 (GOOGL)：$190 亿，且「计算受限」

字母表 (GOOGL) 报告了 2026 年第一季度 $35.7 亿的资本支出，涵盖房地产、服务器、数据中心和其他基础设施。首席财务官 Anat Ashkenazi 将 2026 年全年资本支出范围提高至 $180-$190 亿，高于之前的 $175-$185 亿。她还告诉分析师，2027 年的数字将从 2026 年的基准「大幅增长」，这是任何超大规模数据中心运营商在电话会议上给出的最明确的前瞻性信号。

首席执行官 Sundar Pichai 直言不讳地解释了这次提高：「我们在短期内受计算能力限制。」谷歌云 (Google Cloud) 占字母表 (GOOGL) 总收入的 18%，增长速度在所有部门中最快。搜索和 YouTube 广告收入都实现了两位数增长，Pichai 将部分增长归因于 AI Overviews 和 Gemini 驱动的搜索体验。因此，资本支出同时为两个需求向量提供资金：外部 Google Cloud 客户和内部人工智能驱动的产品功能。

投资者对该支出计划的奖励超过了对微软 (MSFT) 或 Meta 的奖励。字母表 (GOOGL) 股价在公布后上升，而微软 (MSFT) 和 Meta 尽管超预期仍在盘后交易中走低。市场认为字母表 (GOOGL) 的资本支出与已有资产的货币化更为直接相关。

Meta：$145 亿用于「个人超级智能」

Meta 实现了本季度最高的收入增长率，收入 $56.31 亿，同比增长 33%，这是该公司自 2021 年以来最快的增长速度。但也产生了本季度最大的负面股市反应。首席财务官 Susan Li 将全年资本支出指导从 $115-$135 亿上调至 $125-$145 亿后，股价在盘后交易中下跌约 7%。全年营业费用指导为 $162-$169 亿。

Meta 的资本支出框架与云计算公司不同。Meta 不向外部客户出售计算容量。每一美元的 GPU 支出都由排名、推荐、广告的改进以及对消费者人工智能产品的长期赌注在内部证明其合理性。首席执行官 Mark Zuckerberg 在电话会议中介绍了「Meta Superintelligence Labs」，并表示该公司「有望向数十亿人提供个人超级智能」。

市场反应反映了这种不对称。微软 (MSFT)、字母表 (GOOGL) 和亚马逊 (AMZN) 可以指出签署多年期容量合同的企业客户。Meta 要求股东为一项研究赌注融资，其回报更难逐季度核销。33% 的收入增长表明现有的 Reels 和广告人工智能投资正在发挥作用；额外的 2026 年 $10 亿资本支出用于融资下一个赌注。

亚马逊 (AMZN)：$200 亿，自由现金流下降 95%

亚马逊 (AMZN) 报告收入 $181.5 亿，增长 17%，AWS 同比增长 28% 至 $37.59 亿，这是云计算部门三年多来最快的增长。第一季度的现金资本支出为 $43.2 亿，主要用于 AWS 和生成式人工智能。首次在 2 月披露的 2026 年全年资本支出计划约为 $200 亿。

建设成本最清楚地体现在自由现金流中。过去十二个月的自由现金流下降至 $1.2 亿，同比下降 95%，几乎完全是由于人工智能投资。首席执行官 Andy Jassy 将这笔支出描述为一个结构性的滞后问题：AWS 在土地、电力、建筑和硬件上支出现金「开始向客户计费前 6 至 24 个月」。他表示亚马逊 (AMZN) 对 2026 年资本支出「充满信心」会「得到良好货币化」，拥有「相当大部分的客户承诺」。

在四家超大规模数据中心运营商中，亚马逊 (AMZN) 的资本支出最直接地与单一业务部门相关。AWS 是大部分支出的用户，AWS 收入必须增长以证明其合理性。28% 的加速是支出的理由；95% 的自由现金流下降是反对理由。两者都是真实的。

苹果 (AAPL)：$14 亿，设备上，有意为之

苹果 (AAPL) 在四家超大规模数据中心运营商之后一天报告了财政年度第二季度，收入 $111.2 亿，增长 17%，净收入 $29.6 亿。资本支出披露是当日最引人注目的对比。截至财政年度上半年，苹果 (AAPL) 的资本支出约为 $43 亿。全年资本支出预计约为 $14 亿。四家超大规模数据中心运营商的合计支出将超过 $650 亿。

苹果 (AAPL) 并非拒绝投资人工智能，而是通过不同的科目进行投资。研发支出同比增长 33% 至本季度 $11.42 亿，增速快于收入增长。解释资本支出差距的架构选择是设备上推理：Apple Intelligence 主要在用户的 iPhone、iPad 或 Mac 中的 Apple Silicon（A 系列和 M 系列芯片）上运行，而不是在超大规模数据中心中。该计算的成本位于设备物料清单中，而不是作为数据中心资本支出出现在苹果 (AAPL) 的资产负债表上。

在需要云规模模型的地方，苹果 (AAPL) 越来越多地选择合作而非自建。本季度早些时候，苹果 (AAPL) 宣布将使用 Google 的 Gemini 来驱动 Siri 下一代推理能力。首席执行官 Tim Cook 在电话会议中表示苹果 (AAPL) 在人工智能方面「显然投入更多」，但将其描述为对现有产品路线图的增量而非战略转变。董事会还授权额外 $100 亿的回购计划，这是苹果 (AAPL) 不认为需要将现金重新部署到人工智能基础设施的最清晰信号。

资金的真正去向

四家超大规模数据中心运营商的资金分为四个类别：GPU（NVIDIA H100/H200/B200，加上谷歌 TPU、AWS Trainium/Inferentia、Meta MTIA 等定制芯片）、CPU 和网络、数据中心外壳和土地以及电力。微软 (MSFT) 三分之二用于芯片的披露表明，对于云优先的参与者而言，芯片份额是主导。Meta 的 MTIA 计划和谷歌 (GOOGL) 的 TPU 计划是部分资本支出抵消，目的是随着时间推移减少流向 NVIDIA 的每一美元的份额。

有两个因素使 2026 年的数据超越底层芯片数量。首先是部件定价。微软 (MSFT) 和 Meta 都将更高的部件价格列为 2026 年提高的一个因素。微软 (MSFT) 2026 年 $190 亿计划中约 $25 亿是价格增量成本，而非产能增量。其次是电力。超大规模数据中心运营商签署了数十年期的电力采购协议，在某些情况下融资核电厂重启以锁定容量。这些承诺体现在资本支出和运营成本各处，并日益推动新数据中心的位置。

总体对更广泛的市场很重要。五家公司的 2026 年合计资本支出在 $700-$725 亿范围内，仅超大规模数据中心运营商的资本支出就超过 $650 亿。这笔支出流向 NVIDIA、AMD、Broadcom、TSMC、Vertiv、Eaton 以及建筑和电力供应链。财报季不仅重置了对微软 (MSFT)、谷歌 (GOOGL)、Meta 和亚马逊 (AMZN) 的预期，还重置了对它们所有购买项目的需求前景。

并排总结

• 微软 (MSFT)：~$190 亿日历年 2026 资本支出，+49% Q3，~2/3 GPU 和 CPU。人工智能运行速率 $37 亿，增长 123%。
• 字母表 (GOOGL)：$180-$190 亿 2026 资本支出（已提高），Q1 $35.7 亿，2027 年将「大幅增长」。Pichai：「计算受限」。
• Meta：$125-$145 亿 2026 资本支出（已提高）。收入 +33%。资金用于内部人工智能产品和 Meta Superintelligence Labs。
• 亚马逊 (AMZN)：~$200 亿 2026 资本支出。AWS +28%（3 年高位）。自由现金流同比下降 95%，至 $1.2 亿 TTM。
• 苹果 (AAPL)：~$14 亿财政年度 2026 资本支出。研发 +33% 至 $11.4 亿。设备上人工智能战略，与 Google Gemini 合作用于 Siri。
• 合计超大规模数据中心运营商资本支出（MSFT + GOOGL + META + AMZN）：2026 年超过 $650 亿。
• 苹果 (AAPL) 的全年资本支出约占超大规模数据中心运营商总额的 2.2%。

Q2 2026 年需要关注的内容

三个数据将说明 2026 年资本支出计划是否能够维持。首先，微软 (MSFT) 下季度资本支出指导为「超过 $40 亿」。任何明显高于这个数字的实际数字都表明需求进一步内流。其次，字母表 (GOOGL) 的 Google Cloud 增长率，必须继续加速以吸收提高后的资本支出。第三，亚马逊 (AMZN) 的自由现金流轨迹，不能无限期保持接近零而不引发对 Jassy 描述的 AWS 承诺覆盖的质疑。

对于整个人工智能论题，苹果 (AAPL) 的 $14 亿和超大规模数据中心运营商的 $650 亿之间的不对称是交易。要么中央化的云人工智能继续获得大部分价值，从而证明超大规模数据中心运营商的支出是合理的；要么设备上的智能获得比预期更多的消费者接触面，从而证实苹果 (AAPL) 的克制。2026 年第一季度的财报没有解决这个问题，反而使其更加尖锐。

Beta Finch 全面报道了这些财报电话会议。上面嵌入和下面链接的集成分详细分解了每家公司的数据、管理层评论和战略背景。