强生 Q2 2026 财报：制药业务强劲抵消 STELARA 冲击，全年指引上调

表面温和的数字，掩盖强劲的业务增长

强生 (JNJ) 公布的 2026 年第二季度营收为 253 亿美元，按经营性基准增长 5.6%。这个增长率初看温和，但其背后隐藏着公司业务的显著强劲表现。强生面临的最大逆风来自 STELARA 这一重磅产品的生物类似药竞争，该因素为报告增长率造成了 460 个基点的拖累。换言之，如果没有 STELARA 的下滑，其余业务的增长率实际上接近两位数。这种对比凸显了强生制药管线和医疗器械组合中其他业务的真实增长动力。

利润与指引：管理层信心的体现

按照国际财会准则，强生第二季度净利润达到 55 亿美元。经调整每股收益为 2.90 美元，同比增长约 5%；按照美国公认会计准则（GAAP），摊薄每股收益为 2.27 美元。更重要的是，管理层上调了对全年表现的预期。全年经营性营收增长指引上调至 6.5% 至 7.1%，调整后每股收益指引上调至 11.50 至 11.65 美元。这一上调反映了管理层对下半年执行力的信心，同时也预示着公司年度营收有望突破 100 亿美元的历史性里程碑。

肿瘤学的持续增长引擎

肿瘤学业务是强生增长的核心驱动力。DARZALEX 在第二季度的营收超过 40 亿美元，同比增长近 18%，已经成为公司体量最大的单一产品。DARZALEX 之所以能够保持如此强劲的增长，在于其在多发性骨髓瘤治疗中的确立地位，以及与公司其他肿瘤产品的协同潜力。在更新型的肿瘤药物中，强生的新一代产品表现尤为亮眼。CARVYKTI（一款 CAR-T 疗法）增长 47.7%，TECVAYLI 增长 56%，TALVEY 增长 62.6%。这些数字反映出强生正在成功地通过新型生物疗法扩展其肿瘤学覆盖范围。

TALVEY 与 DARZALEX 的联合用药方案取得了显著的临床进展。最新数据显示患者在第二年的无进展生存率超过 80%，总体生存率达到 89%。这类生存数据对于多发性骨髓瘤患者来说代表了重要的临床里程碑，为公司的肿瘤学战略注入了有力支撑，并可能为进一步的适应症扩展打下基础。这些成果表明强生在肿瘤领域的研发投入正在交付具有竞争力的临床结果。

免疫学领域：新老产品的双向突破

TREMFYA（一款 IL-23 抑制剂）在第二季度增长 71%，并首次实现了单季 20 亿美元的营收里程碑。这一表现意义重大，因为在推出之初，这款产品曾被认为在竞争激烈的牛皮癣和其他免疫相关适应症市场中前景有限。TREMFYA 的成功转变表明，通过持续的适应症开发和医生教育，即使是在拥挤的市场中，也能实现突破性增长。

ICOTYDE 是强生免疫学组合中的新成员，其上市后的市场反应进一步证实了这一成功轨迹。在上市后的第二季度内，超过 11,000 名患者已经开始接受 ICOTYDE 治疗，由 6,000 个独立处方医生开具处方。更值得注意的是，在 90 天内，超过一半的商业保险计划已经同意覆盖该产品。这种快速的市场渗透反映出强生在推进新产品商业化方面的能力以及医疗体系内的影响力。

医疗器械部门：短期逆风与长期展望

医疗器械部门是本季度的相对弱点。MedTech 部门增长仅为 3.6%，低于公司整体增长率。这种疲软主要源于公司的 Abiomed 心血管业务增长放缓。值得注意的是，这种放缓反映的是医生行为的变化，而非产品本身的结构性问题。Abiomed 的 Impella 产品因一项小规模的英国中立试验而面临医生谨慎态度。该英国试验涉及约 300 名患者，其结果在市场中引发了对 Impella 安全性和有效性的疑问。

然而，强生关于 Impella 的临床证据库规模要大得多。公司的证据基数涵盖了超过 40,000 名患者，远远超过了那项英国试验的样本量。这个更广泛的数据集为 Impella 的安全性和临床效果提供了更全面的证据。为了进一步消解市场的疑虑，强生正在推进 PROTECT IV 试验，该试验预计在 2027 年公布数据。一旦新的大规模试验数据面世，可能会改变医生对该产品的看法，从而扭转 MedTech 部门当前的增长疲软。

产品组合广度的竞争优势

从产品组合的广度来看，强生目前拥有 28 个年销售额超过 10 亿美元的产品或平台。这一数字强有力地说明了强生作为全球顶级医药企业的商业化实力和管线的多元性。从成熟的 DARZALEX 到刚刚突破 20 亿美元的 TREMFYA，再到增长迅猛的 CARVYKTI、TECVAYLI 和 TALVEY 等新兴品种，强生在肿瘤学、免疫学和心血管领域的投资组合正在交付可观的回报。

第二季度的指引上调表明，尽管 MedTech 部门面临短期逆风，但强生管理层对整个集团的长期增长动力充满信心。28 个十亿美元级产品的存在意味着公司的增长并非依赖于少数几个明星产品，而是建立在宽泛的商业化基础之上。这种广度不仅降低了单一产品风险，也为公司的可持续增长提供了多元化的驱动力。

• DARZALEX 第二季度营收超过 40 亿美元，同比增长近 18%，继续成为公司最大的单一产品
• TALVEY 与 DARZALEX 联合用药方案的患者两年无进展生存率超过 80%，总体生存率达到 89%
• TREMFYA 增长 71%，首次实现单季 20 亿美元营收，标志着产品从市场初期突破
• ICOTYDE 上市第二季度内获得超过 11,000 名患者，6,000 个独立处方医生，以及超过一半商业保险覆盖
• MedTech 部门增长 3.6%，Abiomed 心血管业务因英国小规模试验引发医生谨慎，PROTECT IV 试验预计 2027 年公布数据
• 强生拥有 28 个年销售额超过 10 亿美元的产品或平台，构成了公司可持续增长的多元化基础