2026 年第一季度零售巨头财报解读：沃尔玛、TJX 与劳氏的差异化增长策略

引言：三种增长路径的对比

2026 年第一季度，零售业三大核心玩家, , 沃尔玛（WMT）、TJX 集团（TJX）和劳氏公司（LOW）, , 同时交出了超预期的季度业绩。尽管面临相似的宏观环境，这三家企业却依靠截然不同的战略实现了增长。沃尔玛通过电商规模化和广告等替代收入驱动业绩，TJX 借由非折扣渠道的利润率扩张突围，而劳氏则在房产市场低迷的背景下，通过在线业务和 AI 驱动的转化率提升来抵消同店销售压力。这种差异化的成功为投资者揭示了零售业多元化发展的新方向。

沃尔玛：电商领导力与替代收入的双轮驱动

沃尔玛公布的 2026 年第一季度合并收入增长近 6%（以不变汇率计），该成绩较指引上限高出 120 个基点，充分体现了公司对市场预期的超越能力。美国市场的强劲表现是核心驱动力，其中电商业务实现了连续第九个季度 20% 以上的增长率，这一持续的两位数增长在行业内属于罕见的高增速。

线上交易结构的优化进一步放大了增长效应。沃尔玛美国自营市场销售净额增长 50%，反映了消费者对平台交易的持续偏好；Walmart Fulfillment Services（履行服务）的当日及次日配送单量增长 150%，说明公司在物流基础设施上的投资正在转化为用户粘性。这些数据表明，沃尔玛不仅在吸引新客，更在通过便捷的配送体验留存和提升客户价值。

尤其值得关注的是，沃尔玛的替代收入流（广告和会员业务）的战略地位在显著上升。这部分业务目前已占运营利润的约三分之一，意味着公司商业模式已从传统零售单一依赖商品差价的模式演变为多元利润来源的生态。广告业务的利润率通常远高于商品销售，这一结构性转变正在改善整体盈利质量。

在消费科技创新方面，沃尔玛的 AI 购物助手 Sparky 展现了强劲的用户吸引力。周活用户环比增长超过 100%，而使用 Sparky 的消费者平均支出提升 35%，这组数据直观呈现了人工智能工具对用户转化和商品联想的实际拉动效果。Sparky 的成功案例印证了 AI 在零售转化环节的价值。

需要指出的是，沃尔玛在本季度遭遇了约 1.75 亿美元的意外燃料成本增长，相当于对运营利润增长形成约 250 个基点的拖累。即便面临这一逆风因素，公司仍能交出超预期的整体业绩，足以说明其核心业务的增长动能。

TJX：非折扣渠道的利润率向上周期

TJX 集团 2026 年第一季度每股收益为 1.19 美元，同比增长 29%，利润增速远超营收增速，体现了公司在成本和结构优化方面的成效。旗下各个品牌实现了 6% 的可比销售增长，其中 HomeGoods 表现尤为突出，可比销售增长达 9%，显示出非折扣渠道在当前消费环境中的韧性。

最为引人关注的是 TJX 的利润率表现。公司税前利润率达到 12.0%，较上年同期提升 170 个基点；毛利率更是扩张 180 个基点至 31.3%。这种双向且幅度可观的利润率扩张表明，TJX 在商品采购成本、库存管理和商品结构优化等方面都取得了显著进展。

基于第一季度的强劲表现和对全年市场的积极预期，TJX 主动上调了全年指引。公司将全年合并销售额指引上调至 632 亿至 637 亿美元，每股收益指引上调至 5.08 至 5.15 美元。这一积极的指引调整向市场传达了管理层对全年业绩的信心，也反映了公司对消费者需求和执行能力的乐观预期。

劳氏：房市困难中的数字化和 AI 突破

劳氏公司 2026 年第一季度销售额达 231 亿美元，同比增长超过 10%，但这一营收增速的背后，是对房产市场整体疲软的一定程度的对冲。同店销售增长仅为 0.6%，充分反映了美国家装建材市场面临的周期性压力和宏观需求的相对疲弱。调整后每股收益为 3.03 美元，同比增长近 4%，虽然增速不如沃尔玛和 TJX，但考虑到房产市场的背景，这一利润增长已属来之不易。

在线业务表现成为劳氏的亮点所在。第一季度在线销售增长 15.5%，成为抵消同店销售疲软的重要力量，展现了消费者对线上渠道便捷性和配送能力的持续需求。这一增速进一步确认了线上渠道在零售生态中的重要地位。

劳氏的 AI 助手 Mylow 的应用效果为公司的数字化转型提供了量化支撑。该助手每月处理超过 100 万条客户咨询，使用 Mylow 的客户转化率达到非使用者的三倍。这一转化率差异直观体现了 AI 工具在提升消费决策效率和成交概率上的实际价值，也为房产周期低迷中的盈利增长做出了重要贡献。

差异化战略下的零售新格局

沃尔玛、TJX 和劳氏各自代表了零售业的不同运营模式和市场定位。沃尔玛在规模和替代收入方面持续领先，通过电商与广告业务实现高增长；TJX 在非折扣渠道优化利润结构，通过供应链和商品管理创造价值；劳氏则在房市困难中通过数字化创新寻求突破，AI 工具成为提升转化效率的关键。三家企业在 2026 年第一季度的差异化成功，反映了零售业在电商、利润率优化和人工智能应用等维度上的多元化演进。

这些成功案例为投资者理解零售业的长期转型提供了重要参考。欲深入了解三家企业的战略方向、市场前景和具体数据分析，可收听沃尔玛、TJX 和劳氏的官方 Q1 2027 财报解读电话会议。