AMZN Q2 2026 Earnings Analysis

ALEX： 欢迎收听 Beta Finch，您的 AI 驱动的财报解读播客。我是主持人 Alex。

JORDAN： 我是 Jordan。今天我们要讨论的是科技巨头亚马逊刚刚发布的 Q2 2026 财报。

ALEX： 在我们深入分析之前，我需要告诉各位听众：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

JORDAN： 谢谢提醒，Alex。那么，让我们直奔主题。亚马逊这一季度的表现怎么样？

ALEX： 表现相当亮眼。总收入达到了 2006 亿美元，同比增长 20%。但真正引人注目的是运营收入——增长了 43%，达到 275 亿美元。这说明他们不仅在增长收入，还在大幅提升利润率。

JORDAN： 43% 的运营收入增长？这确实很不错。特别是在公司进行如此庞大的资本支出的情况下。那 AWS 部分怎么样呢？

ALEX： 啊，AWS 是这份财报真正的明星。收入 422 亿美元，同比增长 36.7%——而且这已经是连续第五个季度的加速增长。这是 18 个季度以来最快的增长速度，当时 AWS 的规模还不到现在的一半。

JORDAN： 连续五个季度加速？这很强劲。AWS 现在的年化收入运行率是多少？

ALEX： 已经达到了 1690 亿美元。如果 AWS 是一家独立公司，它会排在财富 500 强第 24 位。这绝对是一个令人印象深刻的里程碑。

JORDAN： 这真的太疯狂了。那 AWS 的利润率呢？

ALEX： 这就是重点所在。AWS 的运营利润率达到了 39%——即使在进行大规模人工智能投资的情况下。与去年同期相比，利润率提高了 650 个基点。这打破了许多人的预期，他们认为 AI 工作负载在短期内会压低利润。

JORDAN： 所以 CEO Andy Jassy 和 CFO Brian Olsavsky 解释的是什么？为什么利润率这么强劲？

ALEX： 根据他们的说法，这不是偶然的。是纪律严明的效率提升、容量优化，以及对固定成本的严格管控带来的结果。Olsavsky 特别指出，尽管有大规模投资，AWS 的利润率继续保持强势。

JORDAN： 那 AI 呢？这是每个人都想知道的问题——AI 收入有多大？

ALEX： AI 收入的年化运行率已经超过了 250 亿美元，同比增长达三位数。再加上芯片业务——Trainium 和 Graviton——也超过了 250 亿美元，三位数增长。这是完全不同的业务线，都在爆炸性增长。

JORDAN： 等等，AWS 内部两个不同的部分都各自超过 250 亿美元？这太令人印象深刻了。那关于 Bedrock 有什么新消息？

ALEX： Bedrock 的表现相当出色。在 Q2，客户在 Bedrock 上的支出比之前所有季度的总和还要多。这是一个巨大的加速迹象。

JORDAN： Bedrock 是他们的 AI 模型服务，对吧？

ALEX： 完全正确。有人问 Jassy 亚马逊是否真的需要自己的前沿模型。他的回答很有意思——他说亚马逊完全可以在没有自己前沿模型的情况下建立一个非常成功的 AWS 业务。但他们仍然在追求自己的前沿模型，原因有三个：成本控制、为客户降低成本，以及对优先事项的影响力。

JORDAN： 所以这不是一个"要么全有要么全无"的情况。

ALEX： 完全正确。Jassy 的观点是，未来几年内会有至少半打模型都相当不错，它们都会在 Bedrock 中，其中一个会是他们自己的。

JORDAN： 那 CapEx 呢？我听说他们提高了今年的资本支出预算。

ALEX： 是的，他们已经从 200 亿美元提高到 220 亿美元。主要是由于内存成本的上升。但这里关键是——即使投资 220 亿美元，他们仍然没有足够的容量来满足 2026 年的所有需求。

JORDAN： 所以需求真的超过了供应？

ALEX： 是的，而且这还只是早期阶段。Jassy 强调，大多数企业仍然在相当早期的阶段来看待在生产应用中大规模使用 AI 推理。他现在相信 AWS 最终可能成为一个 500 亿美元或更大的业务，并且"很可能"成为一万亿美元的年度收入业务。

JORDAN： 万亿美元？这太疯狂了。

ALEX： 我知道。这是一个相当大胆的声明，但考虑到需求和他们已经签署的合同数量，这也不是完全不可能的。

JORDAN： 那一般零售业务和商务部分怎么样？不仅仅是 AWS。

ALEX： 零售业务也很强劲。他们在杂货业务上取得了重大进展。从年初开始，活跃生鲜产品客户数增长了 50%。而且他们现在在美国 2300 个城市提供当日生鲜配送。

JORDAN： 那在城市里，什么东西卖得最好？

ALEX： 这很有意思——在提供这项服务的城市中，前十大畅销商品中有九种是新鲜农产品。对于包含生鲜的当日订单，平均来说，每个订单的单位数是普通订单的三倍。

JORDAN： 所以生鲜销售真的改变了消费者的购物习惯。

ALEX： 完全正确。他们还启动了 Amazon Now——30 分钟快递服务，在 9 个国家的 250 多个城市提供。Q2 增长率达到 80%，顾客数量增长了 60%。

JORDAN： Amazon Ads 呢？

ALEX： 也很强劲。广告部门产生了 198 亿美元的收入，同比增长 26%。他们越来越多地使用 AI 工具——比如 Ads Agent——它可以将几小时的广告设置工作减少到几分钟。使用 Ads Agent 的广告主看到 8% 的 CPM 降低和 6% 的 CPA 降低。

JORDAN： 那从投资者的角度来看，这一切意味着什么呢？

ALEX： 我认为主要的收获有三个。首先，AWS 处于一个非常早期但快速增长的 AI 周期。需求超过供应，利润率仍然很强劲。其次，他们正在多条战线上进行创新——从芯片到 Bedrock 再到像 Amazon Q 这样的应用程序。第三，他们愿意进行大规模投资来抓住这个机会。

JORDAN： 但这些大规模投资意味着什么？

ALEX： 这意味着短期内自由现金流会受到压力。Jassy 非常清楚地解释了为什么。数据中心的资本需要花费，但在你真正能够投入服务器并开始赚钱之前需要两年。所以 2026 和 2027 年将是高 CapEx 年份。

JORDAN： 但长期回报呢？

ALEX： 他对此非常乐观。一旦这些数据中心启动，你就可以在 30 多年内从中获利。服务器和网络设备在不到三年内就能收回成本，而大多数 AI 容量是通过五年或更长期的合同出租出去的。所以几年之后，自由现金流应该会非常强劲。

JORDAN： 这听起来像是长期的看涨案例。

ALEX： 绝对是。当然，也有风险——需求可能会放缓，竞争可能会加剧，技术可能会改变。但 AWS 现在拥有规模、技术深度和客户关系，以利用这个 AI 机遇。

JORDAN： 最后一个快速问题——他们在整个平台上还发布了什么？

ALEX： 有很多东西。Amazon Leo 卫星互联网服务即将启动。Amazon Q——他们的 AI 工作助手——现在有自主代理功能。AWS Continuum——一个使用 AI 发现和修复代码漏洞的新服务——特别是考虑到企业现在关心的是什么。

JORDAN： 他们在覆盖很多领域。

ALEX： 他们确实在这样做。这就是亚马逊的优势——他们不仅仅在单一业务上下注，他们在整个技术堆栈上下注。

JORDAN： 本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。

ALEX： 感谢您收听 Beta Finch。如果您喜欢这一集，请订阅并分享。

JORDAN： 我是 Jordan。

ALEX： 我是 Alex。下次财报见！