GE Q1 2026 Earnings Analysis

Merci Alex. Et oui, c'est un trimestre vraiment impressionnant pour GE. Commençons par les chiffres bruts - parce qu'ils sont vraiment bons.

Bien sûr. Pense-y comme ceci : quand GE vend un moteur à une compagnie aérienne, c'est une vente unique. Mais après cela, ces moteurs ont besoin de maintenance, de pièces de rechange, de réparations. C'est ce qu'on appelle les services. Et c'est un modèle économique incroyable parce que c'est de l'argent prévisible et récurrent pendant des années. Et dans ce trimestre, les services ont augmenté de 49% juste en matière de commandes.

Plusieurs facteurs. D'abord, les services commerciaux ont augmenté de 34%. Mais ici, c'est intéressant - et c'est quelque chose que le PDG Lawrence Culp a vraiment mis l'accent - ils ont livré 43% plus de moteurs. Cela inclut les moteurs LEAP, qui sont en très forte demande. Regarde, ils ont presque doublé les livraisons de LEAP.

C'est la grande question, n'est-ce pas ? D'abord, soyons clairs : le Moyen-Orient représente environ 5% de leurs départs aériens. Ce n'est pas rien, mais ce n'est pas l'ensemble de l'activité. Ce qui est intéressant, c'est que GE a réduit sa prévision de croissance des départs pour l'année entière de "mid-single-digit" à "flat to low single-digit". Donc, ils prévoient essentiellement une stagnation des voyages aériens au lieu d'une croissance.

C'est là que le carnet de commandes géant entre en jeu. Écoute ces chiffres : $170 milliards enneau de services commerciaux. Deux cent dix milliards en carnet total. Ils ont tellement de travail en amont que même si les voyages diminuent, ils peuvent toujours maintenir leur croissance en servis et réparations. C'est une couverture massive contre la volatilité à court terme.

Flight Deck est fondamentalement un programme de transformation digitale et opérationnelle. Mais ce qui le rend pertinent ici, c'est qu'ils l'utilisent pour collaborer avec les fournisseurs pour résoudre les goulots d'étranglement. Ils donnent un exemple spécifique : ils ont travaillé avec un fournisseur clé à Terre Haute, en Indiana. Grâce à Flight Deck, ce fournisseur a augmenté sa production de plus de 40%.

Par une augmentation globale des livraisons de moteurs de 43%. Et écouté, les pièces de rechange - c'est un problème logistique majeur. Les pièces de rechange représentent 40% de leurs revenus de services. Et il y a une pénurie. Ils ont en fait une "délinquance des pièces de rechange" qui a augmenté de 70% depuis 2024.

Exactement. C'est un problème de richesse. Mais Culp ne le cache pas - il dit que c'est quelque chose dont il ne sont pas fiers. Ils visent à éliminer cette délinquence. Mais parallèlement, tu as 95% des revenus de pièces de rechange du deuxième trimestre déjà en carnet.

C'est ce qu'on appelle un accélérateur de profits. Ils ont plusieurs choses qui fonctionnent ensemble : d'abord, les revenus augmentent. Deuxièmement, leurs marges sont sous pression parce qu'ils font des investissements - ils investissent $1 milliard en usines américaines cette année. Mais le taux d'imposition - et ce est important - a chuté de 3 points à 14,7% grâce à la législation fiscale récente. De plus, ils rachetaient des actions, ce qui réduit le nombre total d'actions en circulation.

Précisément. Et cela montre la gestion intelligente du capital. Maintenant, parlons du secteur de la défense parce que c'est un vin faible mais important.

Et regardé, le ratio commandes/facturations pour la défense était supérieur à 2 pour le deuxième trimestre consécutif. Cela signifie qu'ils gagnent en commandes bien plus qu'ils ne facturent. C'est un excellent signe pour la croissance future.

C'est là où tu vois vraiment la prudence de la direction. Rahul Ghai, le directeur financier, explique qu'ils ont 95% des pièces de rechange pour le Q2 déjà en carnet, et tous les moteurs qui doivent être réparés au Q2 sont déjà en atelier. Donc, le Q2 est verrouillé. Mais pour le second semestre, il y a de l'incertitude.

Exactement. Et c'est honnête. Et remarque que personne ne pose de questions agressives sur le fait qu'ils n'ont pas augmenté la guidance. En fait, Culp dit littéralement : "Si ce n'était pas pour les événements actuels, nous parlerions d'une augmentation de la guidance ce matin, pas de couleur et de langage corporel vers l'extrémité supérieure de la plage existante."

Énorme. Regardé, la flotte d'avions est jeune. Deux tiers des CFM56 n'ont pas encore leur deuxième révision en atelier. Vous ne voyez pas augmentation des retirements d'aéronefs. Les compagnies aériennes ne stationnent pas leurs avions. Ce que Ghai dit explicitement, c'est que s'il y a un impact, ce sera un "report de la demande, pas une destruction de la demande".

Quelques choses. D'abord, le carnet de commandes énorme - $210 milliards au total - te donne une visibilité sur plusieurs années. Deuxièmement, leurs investissements dans la capacité - $1 milliard en usines, $100 millions chez les fournisseurs - signifient qu'ils prennent au sérieux leur capacité à augmenter la production. Troisièmement, le programme LEAP améliore les marges au fil du temps. Donc, ce n'est pas juste une croissance des revenus - c'est une croissance des bénéfices qui s'améliore.

Le risque est clairement la durée du conflit au Moyen-Orient et ses effets sur les prix du carburant et la demande de voyages. Si le conflit s'étend au-delà de l'été, et si les compagnies aériennes commencent à réduire les heures de vol ou à retirer des avions, alors la croissance des services ralentit. Mais GE dit qu'ils ont vécu cela avant - la crise financière mondiale - et qu'il y a toujours un rebond après.

Oui ! Boeing a signalé un problème de fatigue avec le joint d'étanchéité médian. Et Scott Mikus demande : "Y a-t-il un changement dans les pertes attendues ?"

Ce qui est une réponse très rassurante. Ils ne cachent pas le problème. Ils disent littéralement qu'ils ont été "entièrement transparents avec Boeing et la FAA à chaque étape." C'est le genre de leadership que les investisseurs veulent voir.

Et c'est important : c'est une entreprise en mode croissance, pas une défensive. Ils ne se retranchent pas. Ils investissent. Cela montre de la confiance dans le long terme.

Bien sûr. Tout ce qui a été discuté est une analyse générée par IA à des fins éducatives. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Veuillez faire votre propre diligence raisonnable avant de prendre des décisions d'investissement.

Et je suis Jordan.