GILD Q1 2026 Earnings Analysis
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// Full episode scriptBeta Finch Podcast Script: Gilead Sciences Q1 2026 Earnings
欢迎来到Beta Finch，您的AI驱动的财报分析播客。我是主持人Alex，和我一起的是我的搭档Jordan。
大家好！很高兴今天能和大家讨论吉利德科学公司的第一季度财报。
本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。 好的，让我们开始吧。吉利德在2026年第一季度交出了一份相当令人印象深刻的成绩单。他们报告了5%的同比产品销售增长，达到69亿美元，而且更重要的是，他们提高了全年指导。这些数字看起来如何，Jordan？
确实印象深刻。首先，看起来管理层在第一季度执行得非常出色。除去Veklury的话，他们的基础业务增长了8%，这说明他们的核心业务非常强劲。特别是考虑到他们正在进行多项产品发布和整合收购。
完全同意。让我们深入了解一下这些数字。HIV业务增长了10%，这是一个主要的亮点。但我认为Yes2Go的故事更值得关注——这是他们的长效注射型PrEP产品。
是的，Yes2Go的表现确实出乎意料。在第一季度，销售额达到1.66亿美元，环比增长了72%。更重要的是，吉利德现在预计2026年Yes2Go的销售额将达到10亿美元——比他们年初的预测高出2亿美元。
这很重要，因为这意味着该产品在其首个完整年度就可能成为一个畅销药。但数字背后的故事更有趣。让我们谈谈他们在医疗保险覆盖方面的进展。
确实。Joanna Mercier在电话会议上提到，现在约95%的患者有医疗保险覆盖，其中95%的患者自付额为零。这在推动采用方面产生了巨大的影响。他们还在看到从高风险患者群体的强劲需求——特别是在美国南方等高发病率地区。
这是一项改变游戏规则的公共卫生创新，不仅仅是一个商业成功案例。现在让我们转向他们的肿瘤学业务，特别是Trodelvy。
Trodelvy在第一季度同比增长了37%，销售额达到4.02亿美元。这种单抗偶联药物在三阴性乳腺癌中表现出色，现在吉利德期待在2026年下半年获得FDA批准扩展到一线治疗。
而且他们已经获得了NCCN一级推荐。这对医生来说是一个强有力的信号，表明这种药物值得在早期使用。但有趣的是，竞争也在增加。有人问及了阿斯利康/第一三共的数据帕坦美，他们声称有优越的总生存期数据。
是的，我注意到了这一点。吉利德的反应基本上是——我们对Trodelvy的整体档案和实际临床数据充满信心。他们强调了数据在ASCO和ESMO上引起的轰动。这听起来像是一个充满信心的立场，但这肯定是需要关注的东西。
绝对同意。现在让我们谈谈吉利德这一季度的一个更具战略意义的方面——他们疯狂的收购活动。他们完成了对Arcellx的收购，该公司拥有anitocel，这是一种针对多发性骨髓瘤的CAR-T疗法。
而且还有两笔待完成的交易——Tubulus，用于他们的ADC平台，以及Oral Medicines，用于他们的炎症管道。总共这些交易涉及大约11.5亿美元的首付付款。这是一个巨大的举动。
这正是我想深入探讨的。管理层说他们今年不太可能进行更大规模的并购活动，但这三笔交易表明他们在过去几个月非常积极。让我们谈谈为什么。从Tubulus的角度来看，他们获得了TUB-40，这是一种针对卵巢癌的潜在同类最佳ADC。
正确。而且有趣的是，当有人问及这项交易时，Dietmar Berger和Andy Dickinson都强调，仅卵巢癌的机会就足以证明交易价格的合理性。这表明他们对该化合物的信心有多强。数据表明没有肺毒性、眼睛毒性或神经病变——这些通常是ADC的问题。
这太重要了。吉利德已经用Trodelvy对ADC领域有了深刻的理解，所以他们知道要寻找什么。他们说Tubulus的技术是真正变革性的，这对他们来说是值得收购的。 现在让我们转向anitocel的故事。这可能对吉利德的肿瘤学未来同样重要，如果不是更重要的话。
Anitocel是一种CAR-T疗法，表现出深度、持久的功效和出色的安全档案——特别是没有延迟的神经毒性。通常这是CAR-T疗法的一个真正问题。管理层预计FDA将在12月做出决定，他们预计收入将在2027年初开始。
而且吉利德已经在开发第二线到第四线的IMagine-3试验中的早期应用。更有意思的是，他们计划将其用于新诊断的多发性骨髓瘤。对于一种细胞疗法来说，这是一个大胆的举动，因为早期患者没有那么多的治疗选择可供替代。
精确地。而且从财务角度来看，这很聪明。如果你能在早期患者身上验证安全性，那就为一个巨大的市场机会敞开了大门。第四线及以上的市场规模就有35亿美元。
现在让我们看看财务影响。吉利德提高了2026年的全年指导。他们现在预计基础业务销售额在294亿至298亿美元之间，高于之前的指导。这包括一个约2%的逆风，主要来自政府的药品定价协议和可能的《平价医疗法案》变化。
所以，如果没有这些政策逆风，实际增长将是7%至8%。这很重要，因为这表明他们的商业业务非常强劲。关于每股收益，这更有趣，因为他们在排除交易成本约9.50美元后，基本上维持了他们的起始年度指导。
这正是我想强调的。这些收购，尤其是首付款项，在短期内会对EPS造成打击，但管理层正在通过商业强势将其弥补。这向我表明，他们相信他们的业务可以为这些新资产的整合提供资金。
而且他们对股东仍然充满慷慨。他们年初至今已向股东返还了超过14亿美元，占自由现金流的60%以上。这是在进行这些大规模收购的同时。
这是进行多重投资的一种精巧的平衡。他们正在为管道中的多项候选药物而兴奋，同时也在回报股东。这告诉我，管理层对他们的现金生成能力有很大的信心。 让我们谈谈HIV基础。吉利德现在预计2026年HIV销售额将增长8%，高于之前的6%指导。Biktarvy仍然是这个故事的基础，在第一季度销售额达到34亿美元，市场份额超过52%。
Biktarvy是一个非常可靠的现金生成者。它们没有主要的专利悬崖直到2036年，这给了吉利德一个非常长的增长跑道。但更令人兴奋的是他们即将推出的产品——Biclen，这是一种一日一次的口服疗法，针对病毒抑制的患者。
是的，Biclen在八月左右有FDA决定。这给了吉利德一个在治疗转换市场中的新工具，这是一个年周转率约20%的动态市场。他们不认为Biclen会取代Biktarvy，但它为寻求创新的患者提供了另一种选择。
而且在预防方面，吉利德有一个强大的故事要讲。除了Yes2Go和Descovy的成功之外，他们还完成了一项针对年度注射长效来那帕韦的三期试验的入组，该试验名为PURPOSE-365。他们预计在2028年获得批准。这是非常聪明的——他们在预防领域建立了一个完整的产品线。
这是真正的创新。我的意思是，从日常口服PrEP到六个月一次的注射，再到年度注射——吉利德正在创造患者可以选择的选项菜单。这对患者坚持性和整体公共卫生都很好。 现在让我们谈谈肝脏疾病，因为那里也有一些有趣的东西发生。Libdelzi销售额在第一季度增长了超过200%。
Libdelzi用于原发性胆汁性胆管炎的二线治疗，这是一种罕见的自身免疫肝脏疾病。它现在拥有超过50%的二线美国市场份额。他们期待在今年下半年从IDEAL研究中获得数据，这可能会扩展其使用方式。
而且他们预计Hepcludex（bulevirtide）将在本季度稍后获得FDA批准，用于慢性乙肝丙型肝炎病毒感染。这在欧洲已经有批准，所以对吉利德来说，这是一个地理性扩展机会。
这些是不那么性感但仍然非常有价值的产品。它们针对的是较小的患者群体，但这些是需要医疗的患者，吉利德正在提供创新的解决方案。
我想在结束前强调一个关键点。吉利德的管理层一再强调，他们现在的重点是关闭和整合这三项交易，而不是进行更多的并购活动。这表明他们认识到他们正在承担大量的整合风险。
而且这是有道理的。第一季度出现了47%的营业利润率，这仍然很高。管理层声称在2027年他们可以在投资组合中找到更多空间，在2028年及以后甚至更多。所以短期内，边际率可能会受到压力，但长期前景是积极的。
关于R&D支出，他们预计2026年将出现中位数单位百分比的增长，低于之前指导的低个位数。这主要是由Tubulus和Arcellx相关的临床项目的投资驱动的。但他们也说R&D作为总产品销售额的百分比将低于20%，这表明纪律和效率。
这向我表明，吉利德在进行这些收购时已经做了大量的功课。他们已经计划好了如何将这些费用整合到他们现有的运营中，而不会对股东价值造成长期损害。
让我们快速总结一下关键的2026里程碑。FDA对Hepcludex的决定预期在本季度末。Biclen的决定预期在八月。Anitocel预期在十二月。而且他们期待五项三期试验更新——ILLAND-1和2用于HIV，EVOQUE-3用于肺癌，ASCENT GYN用于子宫内膜癌，IDEAL用于肝脏疾病。
这是一个非常紧凑的日历。对于一家还在整合三项收购的公司来说，这是相当令人印象深刻的。
这就把我们带到了投资者应该思考的问题。吉利德有一个真正强大的业务基础，由Biktarvy和Yes2Go驱动，再加上Trodelvy和Libdelzi的强劲增长。但他们也在进行一个相当积极的转型，收购了重要的肿瘤学和炎症资产。
短期内，有很多执行风险——集成、发射、监管决定。但从长期来看，吉利德看起来好像正在为2028年及以后的重要增长季节做准备。如果这些产品按计划表现，以及如果他们能够成功整合这些收购，吉利德可能会有一个非常有趣的下一章。
完全同