MDT Q3 2026 Earnings Analysis

欢迎收听Beta Finch，您的AI驱动财报解读播客。我是Alex。

在我们开始之前，我必须提醒我们的听众：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

确实如此，Jordan。美敦力本季度的表现真的很强劲。营收达到90亿美元，同比增长8.7%，有机增长6%。这比上一季度加速了50个基点，也超出了指导预期50个基点。调整后每股收益为1.36美元，比指导预期中点高出3美分。

没错，而且如果排除集采影响，中国的增长率实际上是中个位数。但真正让我兴奋的是他们的成长动力引擎。心血管消融系统（CAS）增长了80%，其中脉冲电场消融占该业务收入的80%。

而且他们的先行指标看起来非常强劲。比如在肾去神经化治疗方面，他们的直接面向消费者网站访问量从上一季度的5万次激增到250万次，增长了50倍！这显示了巨大的患者需求。

对，特别是他们刚刚获得FDA批准的Stealth Axis手术系统。Jeff Martha在电话会议中特别强调了这个产品，他认为这被市场低估了。这不仅仅是Mazor的延伸，而是一个全新的平台，将AI驱动的规划、机器人技术和导航统一到一个无缝系统中。

财务方面，CFO Thierry Pieton详细解释了毛利率的各个组成部分。调整后毛利率为64.9%，超出预期。定价贡献了30个基点，但业务组合拖累了100个基点，主要来自CAS和糖尿病业务。

说到糖尿病业务分离，他们重申了在2026日历年末完成分离的预期，首选路径是两步IPO和分拆。这应该会为公司带来积极影响，尽管在IPO和完全分拆之间会有每月1-2美分的短期摊薄。

在问答环节，有一个特别有趣的交流。当被问及如何在多个业务投资的情况下实现高个位数EPS增长时，Pieton解释说他们将看到毛利率水平的改善，特别是在下半年，因为CAS的组合效应改善和糖尿病业务的分离。

投资者应该关注的一个关键点是他们多样化的增长动力。除了强劲的CAS业务，心律管理（CRM）也有健康的5%增长，外周血管健康实现高个位数增长。这显示了广度，不仅仅依赖单一产品线。

从估值角度来看，华尔街目前预期2027财年8.5%的EPS增长，但Pieton暗示一些项目（如糖尿病分离的临时摊薄和并购摊薄）可能还没有完全反映在华尔街的预期中。

总体而言，美敦力显示了一个正在加速的增长故事，拥有多个推动因素和强大的创新管线。从脉冲电场消融到机器人手术，再到肾去神经化治疗，他们正在多个高增长细分市场中定位自己。

这就是今天的Beta Finch。感谢收听我们对美敦力财报的分析。

再见！ --- *[播客时长：约6分钟，字数：约1,100字]*