MSFT Q3 2026 Earnings Analysis
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Bienvenido a Beta Finch, tu análisis de ganancias impulsado por inteligencia artificial. Yo soy Alex, y estoy aquí con mi cohost Jordan. Hoy vamos a analizar los resultados sorprendentes del tercer trimestre de Microsoft. Pero antes de comenzar, tengo una aclaración importante para nuestros oyentes. Este podcast es contenido generado por inteligencia artificial solo con fines educativos y de entretenimiento. Nada de lo que discutimos debe considerarse asesoramiento de inversión. Siempre haga su propia investigación y consulte a un asesor financiero calificado antes de tomar decisiones de inversión. Dicho esto, Jordan, ¿estás listo? Porque los números de Microsoft en este trimestre son absolutamente extraordinarios.
Definitivamente, Alex. Cuando vi estos resultados, pensé que algo había salido mal con mis cálculos. Pero no—Microsoft acaba de entregar lo que probablemente sea uno de sus trimestres más impresionantes de toda su historia. Estamos hablando de ingresos de $82.9 mil millones, crecimiento del 18% en moneda constante. Eso es simplemente masivo.
Y lo más loco es que eso es solo el comienzo. El negocio de IA de Microsoft ha superado los $37 mil millones en tasa anual recurrente, creciendo un 123% año tras año. Para poner esto en perspectiva, hace unos años esto no existía siquiera como categoría. Ahora es casi un negocio de $37 mil millones por sí solo.
Exacto. Y creo que la gente no está realmente prestando atención a lo que esto significa. Satya Nadella habló mucho en la llamada sobre esta transición hacia lo que llama "era de la computación agentica". Básicamente, los agentes de IA van a ser el software dominante del futuro. No solo herramientas que usas ocasionalmente, sino asistentes que pueden ejecutar tareas largas y complejas.
Sí, y aquí está lo que realmente me sorprendió: Microsoft 365 Copilot ahora tiene más de 20 millones de asientos pagos. El crecimiento fue del 250% año tras año. Accenture, su cliente más grande para Copilot, tiene más de 740,000 asientos. Y empresas como Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes y Roche se comprometieron cada una con 90,000 o más asientos.
Cuando ves números como esos, realmente empiezas a entender que esto no es hype corporativo. Los clientes grandes están poniendo dinero real en esto. Y la parte más interesante es cómo están monetizando. Amy Hood, la CFO, habló bastante sobre este cambio de un modelo basado en asientos a un modelo de asientos más consumo.
Eso es crucial, Jordan. Porque históricamente, Microsoft ha sido un negocio de suscripción basado en asientos—pagas por usuario, punto. Pero ahora están yendo hacia algo más como Azure, donde pagas por lo que usas además de tu asiento base. Y eso potencialmente abre un TAM mucho más grande.
Exactamente. Piénsalo así: si antes pagabas $30 por mes por Copilot en tu asiento, ahora podrías pagar $20 por el asiento base, pero entonces $100 más por el uso real. Eso es mucho más ingresos si el cliente está realmente usando el producto.
Y aquí está lo fascinante—Amy Hood señaló que esto es saludable porque significa que solo vas a seguir gastando dinero si el agente te está agregando valor real. No es como comprar una licencia y nunca usarla. Este modelo realmente alinea los incentivos. Ahora, hablemos de infraestructura, porque Microsoft está gastando dinero SERIO aquí. Esperan $190 mil millones en gastos de capital para el año calendario 2026. Jordan, eso es casi un 20% de su capitalización de mercado total en solo gastos de capital.
Sí, y aquí es donde la conversación se vuelve realmente interesante. Porque Karen Keirstead de UBS le preguntó específicamente a Amy sobre esto—básicamente dijo, "¿Cómo es que estás segura de que puedes pedir todos estos componentes?" Y Amy respondió de una manera que me dio mucha confianza. Ella señaló que aproximadamente dos tercios de CapEx son para activos de corta duración—GPUs y CPUs. El tercio restante son cosas como centros de datos que van a producir valor durante 15 años o más. Eso significa que tienen un horizonte de 15 años para recuperar ese capital.
Y ese es el punto clave, ¿verdad? Porque si Microsoft está ganando un 39-40% de crecimiento en Azure año tras año, y espera ver aceleración en la segunda mitad de 2026, entonces esos datos de 15 años tienen sentido desde una perspectiva de ROI.
Completamente. Y Amy fue muy clara sobre esto. Ella dijo que el mercado tiene una demanda persistente que supera la oferta. Incluso con toda esta inversión, esperan permanecer restringidos por capacidad al menos a través de 2026.
Lo cual nos lleva a mi pregunta favorita de toda la llamada. Brent Thill básicamente preguntó, "¿Cómo es posible que tu margen esté subiendo cuando la IA supuestamente es tan cara?" Y la respuesta de Amy fue realmente astuta.
Sí, porque ella explicó que el negocio de IA de Microsoft realmente tiene márgenes mejores que el negocio de nube original en Azure. Y hay varias razones: primero, los modelos de precios de consumo generalmente tienen márgenes más altos que los modelos de asiento puro. Segundo, toda la IP que obtienen de OpenAI es libre de regalías para ellos hasta 2032. Eso es enorme. Es como si obtuvieran toda la investigación de OpenAI sin tener que pagarles constantemente por ello.
Y tercero, están invirtiendo en su propio stack de hardware. Mencionaron el acelerador Maya 200, que tiene un 30% más de tokens por dólar que el chip más reciente de NVIDIA en su flota. También está Cobalt, su CPU de servidor, que ya se está utilizando en casi la mitad de sus regiones de centro de datos.
Lo cual es fascinante porque significa que no están completamente atados a NVIDIA. Pueden optimizar su propia arquitectura de silicio y potencialmente reducir costos en el futuro.
Ahora, hay una pregunta más grande que creo que nadie está realmente discutiendo lo suficiente, y es lo que Keith Weiss preguntó: "¿De dónde viene todo este dinero?" Porque los gerentes de TI no dicen que van a aumentar presupuestos. El crecimiento del PIB es normal. Entonces, ¿cómo financian las empresas todo esto?
Y la respuesta de Satya fue realmente inteligente. Básicamente dijo que el dinero vendrá de evaluaciones de resultado. Si un agente te hace que los clientes sean un 30% más productivos, o reduces el tiempo de resolución de problemas en un 30%, eso es dinero que sale de otro lado del presupuesto. Mencionó a HSBC usando agentes preformados en Dynamics 365 para manejar consultas de clientes, reduciendo el tiempo de resolución en más del 30%. Ese es el tipo de evaluación que justifica el gasto.
Es básicamente una reallocation de presupuesto dentro de las operaciones de TI y negocios. No es dinero nuevo—es dinero existente que simplemente se mueve porque genera un mejor ROI. Eso realmente cambió cómo pienso sobre la sostenibilidad de este ciclo de inversión. Hablemos sobre la guía, porque es bastante agresiva. Microsoft espera crecimiento de ingresos del 13-15% en el Q4, con el crecimiento comercial acelerándose mientras que el negocio de consumidor enfrenta vientos en contra.
Sí, y hay algunas cosas interesantes en la guía. En primer lugar, esperan que el crecimiento de Azure en Q4 sea del 39-40% en moneda constante, contra un Q4 anterior fuerte. Eso es realmente sólido. Pero lo más interesante es lo que dijeron sobre la segunda mitad de 2026. Amy Hood dijo específicamente que esperan "aceleración modesta" en Azure en la segunda mitad del calendario 2026 comparado con la primera mitad. Eso sugiere que ven la demanda aumentando incluso más.
Y luego está el negocio de Copilot. Dijeron que esperan que los asientos de Copilot netos pagados aumenten secuencialmente en Q4. Considerando que ya tuvieron un crecimiento del 250% año tras año, eso sugiere que el fuego de Copilot es aún más fuerte de lo que los números iniciales sugieren.
Lo que realmente me sorprendió fue cuando mencionaron que Bing alcanzó 1 mil millones de usuarios activos mensuales por primera vez. Y Edge ha ganado participación de mercado durante 20 trimestres consecutivos. Parecería que su reinversión en estos productos de consumidor está realmente funcionando.
Aunque es interesante notar que ese negocio de consumo es donde ven desafíos. Windows OEM debería declinar en los altos de los dieciséis porque hay precios de memoria más altos y comparables previos más fuertes.
Sí, pero eso es solo ruido de corto plazo. El punto real es que Microsoft está ganando participación de mercado en búsqueda, ganando participación en navegadores, ganando participación en cómputo de IA. Eso es una tendencia de largo plazo muy sólida.
Y luego está GitHub. Dijeron que casi 140,000 organizaciones ahora usan GitHub Copilot Enterprise, triplicada año tras año. Y acaban de cambiar el modelo de precios de GitHub Copilot a un modelo basado en uso. Eso es un cambio importante.
Absolutamente. Y creo que eso es un descanso de lo que la gente estaba esperando. La gente temía que Microsoft tendría que mantener los precios bajos para impulsar la adopción. Pero en cambio, están mudándose a un modelo de precios de uso donde pagás por lo que consumes. Eso significa que confían en que hay valor real aquí.
Lo cual, nuevamente, vuelve a este tema de un cambio de modelo de negocio más amplio. No solo para GitHub Copilot, sino para Microsoft 365, para Dynamics 365. Toda la empresa se está moviendo hacia modelos de "asiento más consumo" durante los próximos cinco años.
Y creo que eso es lo más importante que los inversores deben entender de esta llamada. No es solo que Microsoft tiene un negocio de IA de $37 mil millones. Es que tienen un plan claro para cómo van a monetizar esto a través de su cartera de productos existente de una manera que alinea incentivos con los clientes.
Exactamente. Porque si esto funcionara como un impuesto de IA puro—simplemente cobra más por usar el producto—probablemente sería insostenible. Pero si es un modelo donde el cliente paga más porque está recibiendo más valor, eso es completamente diferente.
Y el hecho de que los números de adopción sean tan altos—20 millones de asientos de Copilot, 140,000 organizaciones en GitHub Copilot Enterprise, 35,000 clientes de Fabric pagados—sugiere que los clientes realmente sienten que está valiendo la pena.
Entonces, si eres un inversor que escucha esto, ¿cuál es el resumen?
Creo que es básicamente esto: Microsoft ha logrado transformarse en una empresa de IA sin perder su negocio en la nube. De hecho, su negocio en la nube se está acelerando. Tienen una estrategia de infraestructura clara. Tienen un enfoque claro sobre cómo van a monetizar. Y tienen números de adopción tempranos que sugieren que los clientes creen en esto. Los riesgos son que podrían sobreinvertir en capacidad, o los números de adopción podrían desacelerarse. Pero basándose en esta llamada, parecería que ninguno de esos es el caso.
Y creo que lo más importante es que no están siendo arrogantes sobre esto. Satya está siendo muy honesto sobre que todavía están aprendiendo. Mencionó que el agente mode en Excel "no funcionaba hasta que de repente funcionó," porque el modelo mejoró lo suficiente. Eso sugiere humildad realista.
Bien dicho. Así que en conclusión, para todos nuestros oyentes, recuerden que... Todo lo discutido es análisis generado por IA con fines educativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Por favor, haga su propia diligencia debida.
Gracias por escuchar Beta Finch. Soy Alex.
Yo soy Jordan. **AMBOS:** Nos vemos en el próximo episodio. ---
[FIN DEL PODCAST]
Duración estimada: 7 minutos
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