RTX Q1 2026 Earnings Analysis

Alex, c'est incroyable. Je veux dire, RTX a vraiment livré sur tous les fronts ce trimestre. Avant de plonger dans les détails, je pense que les auditeurs vont vraiment apprécier de comprendre à quel point c'est une entreprise diversifiée. Nous avons trois segments majeurs : Collins Aerospace, Pratt & Whitney pour les moteurs, et Raytheon pour la défense. Donc quand on dit qu'ils ont performé partout, c'est vraiment impressionnant.

C'est une excellente question, Alex. C'est tout au sujet de la productivité et de la marge. Le profit d'exploitation des segments a augmenté de 14 pour cent. Donc RTX n'ajoute pas simplement des ventes, elle les exploite beaucoup plus efficacement. Neil Mitchill, le directeur financier, a mentionné quelque chose de vraiment intéressant : ils ont augmenté les ventes organiques et le profit d'exploitation à deux chiffres avec seulement une augmentation de 1 pour cent de la masse salariale. C'est de la vraie magie opérationnelle.

Bonne question. Le flux de trésorerie libre était de 1,3 milliard de dollars, en hausse de 500 millions par rapport à l'année précédente. Donc RTX génère réellement du cash. Ils ont même remboursé 500 millions de dollars de dettes ce trimestre, ce qui montre qu'ils renforcent leur bilan tout en investissant massivement dans les capacités. C'est un équilibre impressionnant.

C'est critique, Alex. Un carnet de commandes important, c'est fondamentalement de la visibilité de revenus futurs. Cela signifie que RTX a déjà vendu des produits qui seront livrés sur les prochaines années. Pour une entreprise de défense et d'aérospatiale, c'est comme avoir un pipeline de revenus verrouillé. Et voici ce qui est vraiment intéressant : le ratio commandes-à-facturation était de 1,14. Cela signifie que pour chaque dollar de ventes ce trimestre, RTX a reçu 1,14 dollar de nouvelles commandes. C'est une santé des commandes exceptionnelle.

Alex, c'est vraiment transformateur. Ces accords-cadres essentiellement disent que le gouvernement américain s'engage à acheter d'énormes quantités de ces munitions sur la prochaine décennie. Cela fournit une demande ferme et prévisible. Et voici pourquoi c'est important : cela permet à RTX et à sa chaîne d'approvisionnement d'investir dans la capacité de production sans avoir à deviner. Calio a mentionné qu'ils ont déjà investi près de 900 millions de dollars en CapEx au cours des trois dernières années dans les sites d'Andover, de Huntsville et de Tucson pour augmenter la capacité. Et il a dit qu'il y aurait bien plus d'investissements à venir.

C'est le sweet spot, Alex. Vous avez une demande record, une chaîne d'approvisionnement qui s'améliore, et vous pouvez répercuter les coûts tout en améliorant la productivité. Et le ratio de couverture du carnet était de 1,48 sur une base de 12 mois roulants pour Raytheon seul. C'est incroyable. Cela signifie que Raytheon a reçu presque 1,50 dollar de nouvelles commandes pour chaque dollar de ventes au cours de la période de 12 mois. C'est une croissance très équilibrée et durable.

Le GTF est une belle histoire de rétablissement. Pratt a livré les moteurs en ligne avec les attentes pour le premier trimestre, et il y a quelque chose de vraiment positif ici : les écarts au sol — c'est-à-dire les moteurs retirés de service — ont chuté d'environ 15 pour cent par rapport à la fin de l'année précédente. Cela s'améliore. Et pourquoi? La production de révision, de maintenance et de révision, augmente. Calio a mentionné que la production PW1100 pour le travail de révision et de maintenance était en hausse de 23 pour cent d'une année sur l'autre.

C'est excitant. Le GTF Advantage vient d'obtenir la certification de l'avion au premier trimestre, avec une entrée en service prévue plus tard cette année. Il offre une amélioration de performance d'étape et devrait offrir une durée accrue sur moteur — fondamentalement plus de temps avant que le moteur ne revienne en maintenance. Il y a aussi ce "Hot Section Plus", qui est essentiellement un kit de rétrofit de pièces qui peut être installé lors d'un passage en atelier. Cela donne aux clients 95 pour cent des avantages de durabilité du nouvel Advantage.

Ils ont relevé les prévisions de ventes ajustées de 500 millions de dollars. Leur nouveau range est de 92,5 à 93,5 milliards de dollars, ce qui impliquerait une croissance organique de 5 à 6 pour cent pour l'année complète. Et sur la ligne de fond, ils ont augmenté les prévisions de bénéfice par action ajusté de 0,10 dollar sur le bas et le haut de la fourchette. Maintenant le range est de 6,70 à 6,90 dollars. Maintenant, quelque chose d'intéressant s'est produit lors des questions-réponses. Un analyste de Wolfe Research a demandé si cette orientation était peut-être même conservatrice, compte tenu du début d'année si fort à Raytheon. Et Neil Mitchill, le directeur financier, a essentiellement dit : attendons juste de voir comment le deuxième trimestre se déroule avant d'aller plus loin.

Oui, Collins a vraiment fait un travail impressionnant. Malgré un vent contraire des tarifs de 130 points de base, ils ont augmenté les marges de 10 points de base. Comment? Croissance du volume, mélange de produits favorables, et amélioration de la productivité. Le profit d'exploitation des ventes a augmenté, ce qui montre qu'ils exploitent toute cette croissance de haut de bilan de manière très efficace.

C'était une réponse vraiment nuancée, Alex. Fondamentalement, il a dit que RTX surveille l'environnement, mais qu'ils sont en bonne forme structurellement. Voici pourquoi : premièrement, le V2500 — un ancien moteur que Pratt fabrique — a une flotte très jeune. 50 pour cent de cette flotte n'a même pas eu sa première ou deuxième révision. Cela signifie beaucoup de demande de maintenance à venir, peu importe ce qui se passe avec les nouveaux avions. Et deuxièmement, le GTF est le moteur le plus efficace énergétiquement. Dans un environnement de prix du carburant élevés, c'est exactement ce que les compagnies aériennes veulent.

Absolument. Calio a soulevé plusieurs initiatives technologiques vraiment intéressantes. Raytheon a démontré avec succès une variante non-cinétique du système Coyote counter-UAS. Ceci est important parce que c'est un drone défenseur réutilisable qui peut revenir et être redéployé. Collins a complété un test de vol réussi d'un logiciel d'autonomie de mission pour le Collaborative Combat Aircraft Program de l'Air Force. Et voici le vraiment intéressant : un programme hybride-électrique croisé incluant Pratt, Collins et RTX Ventures a entraîné le propulseur d'un démonstrateur turbo-électrique à pleine puissance. Cela pourrait améliorer l'efficacité énergétique de 30 pour cent.

Eh bien, voici ce que je vois : RTX a une visibilité exceptionnelle grâce à ce carnet de commandes record et à ces nouveaux accords-cadres de défense. Ils ont des flux de trésorerie solides et de la discipline financière. La productivité améliore les marges même face aux vent contraire des tarifs. Et structurellement, ils ont des moteurs de croissance diversifiés — défense, moteurs commerciaux, services. Les risques? L'environnement géopolitique pourrait changer. La chaîne d'approvisionnement pourrait se tendre. Et il y a une certaine dépendance du gouvernement américain pour la défense. Mais pour un investisseur cherchant une exposition à la défense, à l'aérospatiale et aux services, RTX offre une plate-forme diversifiée avec une visibilité de revenus impressionnante.

Bien sûr. Tout ce qui a ete discute est une analyse generee par IA a des fins educatives. Les performances passees ne garantissent pas les resultats futurs. Veuillez faire votre propre diligence raisonnable.

À bientôt! ---