Eli Lilly contre Novo Nordisk : la bataille du marché GLP-1 en 2026

Le marché GLP-1 et le duel des géants

Le marché des traitements GLP-1 pour l'obésité et le diabète a atteint une échelle transformatrice en 2026, avec deux acteurs dominant largement l'industrie : Eli Lilly (LLY) et Novo Nordisk (NVO). Ces deux géants pharmaceutiques se disputent une part croissante des patients mondiaux, chacun proposant une combinaison stratégique de formulations injectables et orales pour capturer des segments de marché distincts. La compétition qui s'intensifie redessine non seulement les stratégies commerciales des deux entreprises, mais redéfinit également le paysage thérapeutique global pour des millions de patients atteints de surcharge pondérale.

Q1 2026 : l'accélération de la croissance chez Lilly

Eli Lilly a rapporté une croissance du chiffre d'affaires de 56 % en glissement annuel au premier trimestre 2026, portée en grande partie par la dynamique exceptionnelle de sa gamme GLP-1. Mounjaro et Zepbound, les deux principaux produits de la société dans cette catégorie, ont généré 12,8 milliards de dollars de chiffre d'affaires global au cours de cette période. Comparé au premier trimestre 2025, ces deux produits ont contribué 6,7 milliards de dollars de croissance supplémentaire, démontrant l'ampleur sans précédent de la demande mondiale pour les thérapies GLP-1.

Forte de cette performance, Lilly a relevé ses perspectives de chiffre d'affaires pour l'exercice complet 2026 de 2 milliards de dollars, portant la guidance à une fourchette de 82 à 85 milliards de dollars. Sur la base du point médian de cette guidance, la croissance du chiffre d'affaires de l'exercice 2026 devrait atteindre environ 28 %. Une telle accélération reflète la confiance de la direction dans le maintien de la trajectoire de croissance malgré une concurrence croissante, des défis d'approvisionnement, et un environnement macroéconomique contrasté.

Domination régionale et dynamiques de prix

Au-delà des chiffres globaux, la force concurrentielle de Lilly varie selon les géographies. Dans des marchés clés tels que le Brésil et la Corée du Sud, l'entreprise bénéficie d'une part de marché GLP-1 d'environ 60 %, ce qui lui confère un pouvoir tarifaire considérable et une position défensive robuste. Cependant, une caractéristique distinctive de l'activité internationale de Lilly réside dans la prépondérance du financement par les patients eux-mêmes. Environ 75 % de l'activité hors des États-Unis de Mounjaro est payée directement par les patients, ce qui rend la demande plus élastique aux prix que celle des médicaments sur ordonnance typiques encadrés par les systèmes d'assurance.

Cette élasticité-prix a des implications stratégiques majeures pour Lilly et son positionnement international. Tandis que les prix élevés ont soutenu les marges brutes mondiaux et la rentabilité, l'entreprise doit équilibrer ses objectifs de rendement à court terme avec l'accessibilité à long terme, en particulier dans les économies émergentes où la concurrence par les génériques s'intensifie rapidement et où le pouvoir d'achat des patients demeure limité.

Koundeo : redéfinir le paysage concurrentiel

L'arrivée de Koundeo, le nouvel inhibiteur du GLP-1 par voie orale de Lilly, représente une inflexion stratégique majeure dans la catégorie. Contrairement aux médicaments GLP-1 antérieurs qui mettaient principalement l'accent sur le diabète de type 2, Koundeo est le premier médicament incrétine lancé avec l'obésité comme indication primaire. Cette orientation ouvre un segment de marché potentiellement plus large, puisqu'elle cible directement les patients obèses sans antécédent de diabète de type 2, élargissant ainsi le bassin total de patients pouvant bénéficier du traitement.

Au moment de l'annonce des résultats Q1 2026, Koundeo avait traité plus de 20 000 patients, et environ 80 % d'entre eux étaient entièrement nouveaux pour la classe des GLP-1. Parmi les prescripteurs, Lilly en dénombrait plus de 8 000 au moment de l'appel de résultats. L'élément notable : un tiers de ces prescripteurs n'avaient jamais prescrit un GLP-1 par voie orale auparavant, ce qui indique une expansion réelle du bassin de prescripteurs plutôt qu'une simple redistribution des parts existantes au sein de la communauté médicale.

Pour consolider cette position et accélérer l'adoption, Koundeo a assuré un accès commercial aux formulaires de deux des trois plus grands régimes d'assurance-maladie, avec une mise en œuvre effective en mai 2026. Lilly a également étendu son programme Medicare Bridge pour Koundeo jusqu'à 2027, proposant des copaiements de 50 dollars par mois aux patients âgés éligibles. Ces mesures d'accès visent à réduire les barrières financières à l'adoption précoce et à élargir la base de patients dès les mois critiques qui suivront le lancement.

L'impact des génériques et la dynamique globale

Sur d'autres marchés, l'entrée des génériques du semaglutide, le composé actif de la gamme Ozempic et Wegovy de Novo Nordisk, a commencé à stimuler l'expansion globale de la catégorie plutôt que de réduire les parts de marché de Lilly. En Inde et dans d'autres régions à faible coût, les formulations génériques de semaglutide ont élargi l'accès à une population de patients beaucoup plus vaste, ce qui tend à élever les niveaux de sensibilisation à la catégorie et à la demande sous-jacente pour l'ensemble des traitements GLP-1. Cette dynamique crée un contexte de croissance à somme positive plutôt que de compétition à somme nulle.

Perspectives pour le second semestre 2026

En avançant, la tension entre l'optimisme de Lilly reflété dans sa guidance relevée et la réalité d'une concurrence orale GLP-1 intensifiée définira le positionnement compétitif de chaque acteur dans les mois à venir. Avec Koundeo qui ouvre de nouveaux segments de patients et avec l'accès aux formulaires panbénéficiaires se consolidant, Lilly dispose de plusieurs vecteurs de croissance au-delà des injections Mounjaro et Zepbound. Le défi pour Novo Nordisk résiderait dans la capacité à préserver sa part de marché sur ses formulations injectables matures, notamment le semaglutide, tout en développant une réponse compétitive dans le segment oral en rapide émergence.