沃尔玛 vs TJX vs 劳氏 2027 年第一季度：零售业绩分化解读
三强齐聚，路径各异
沃尔玛 (WMT)、TJX 和劳氏 (LOW) 在 2027 年第一季度分别发布的财报显示，三家零售巨头均超越市场预期。但深入观察这些成绩背后的增长动力，会发现模式差异显著, , 沃尔玛依靠电商和人工智能平台的协同效应加速增长，TJX 通过折扣定位和保税渠道优势实现利润率扩张，劳氏在住房市场困难背景下展示出消费韧性。
这三家公司所代表的零售业态, , 大众零售、折扣渠道和家居建材, , 各自面对不同的消费者需求。其盈利能力的差异反映了当下美国消费环境的复杂性：线上渠道、人工智能工具和替代消费模式正在重新定义零售竞争的边界。
沃尔玛：平台飞轮和 AI 驱动
沃尔玛常数货币营收同比增长约 6%，这一成绩超过了公司预期最高端 120 个基点。公司第一季度的增长故事核心围绕电商和市场平台展开。沃尔玛实现了连续第九个季度美国电商增长超过 20%, , 这个连贯的成长轨迹在大型零售企业中罕见。
AI 购物助手 Sparky 在本季度表现尤为突出，其周活跃用户环比增长超过 100%。更重要的是，使用 Sparky 的用户平均支出比未使用用户高出 35%，这表明 AI 工具不仅吸引用户，还显著提升了购物转化和客单价。沃尔玛美国线上市场净销售额增长约 50%，沃尔玛履行服务次日达和同日达单位增长 150%，这些数据反映了公司在物流和市场平台上的投资正在形成自强化的竞争优势。
Key Numbers
Constant Currency Revenue Growth: ~6%
Guidance Beam Bps: 120
Ecommerce Consecutive Quarters: 9
Ecommerce Growth: >20%
Sparky WAU Growth Qo Q: >100%
Sparky User Spend Lift: 35%
Marketplace Net Sales Growth: ~50%
Fulfillment Services Unit Growth: 150%
Fuel Cost Headwind: $175M
Fuel Cost Headwind Bps: 250
不过，沃尔玛在第一季度吸收了约 1.75 亿美元的意外燃料成本, , 相当于削弱了 250 个基点的营业利润增长。尽管如此，公司仍然守住了超预期的营收和利润指引，这表明其核心运营动力足以抵消外部成本冲击。
TJX：利润率与指引提升
TJX 在第一季度报告每股收益为 1.19 美元，同比增长 29%，相比之下可比销售额增长 6%。这个 EPS 增速明显快于销售增速，反映出公司在运营杠杆效率方面的进步。税前利润率达到 12.0%，同比提升 170 个基点；毛利率扩张至 31.3%，同比扩张 180 个基点。这种两端利润率的同步扩张表明 TJX 既通过定价能力提升毛利，也通过运营成本控制改善净利。
更值得关注的是，TJX 在中期上调了全年业绩指引, , 将销售额指引上调至 632 亿至 637 亿美元，将每股收益指引上调至 5.08 至 5.15 美元。这种主动上调指引的举动通常表明公司对需求前景有增强的把握，或对执行能力有更强的信心。
TJX 的增长在各个渠道均衡分布。HomeGoods 第一季度可比销售增长 9%，显示家居折扣品类的强势；Marmaxx 美国可比销售增长 6%；加拿大业务增长 7%；国际业务增长 4%。这种广泛而均衡的增长表明折扣零售业态在当前消费环境下的韧性，以及 TJX 在存货采购和定价方面的灵活性。
Key Numbers
EPS: $1.19
EPS Growth YoY: 29%
Comparable Sales Growth: 6%
Pretax Profit Margin: 12.0%
Pretax Margin Expansion Bps: 170
Gross Margin: 31.3%
Gross Margin Expansion Bps: 180
Full Year Sales Guidance: $63.2B–$63.7B
Full Year EPS Guidance: $5.08–$5.15
Homegoods Comp Growth: 9%
Marmaxx US Comp Growth: 6%
Canada Comp Growth: 7%
International Comp Growth: 4%
劳氏：地产韧性与 AI 转化
劳氏第一季度销售额达到 231 亿美元，同比增长超过 10%。可比销售额增长 0.6%，经调整每股收益为 3.03 美元，同比增长约 4%。在住房开工数和住房销售自 2008 年金融危机以来都处于低位的环境下，这个成绩显示出家居建材零售企业仍能维持销售和利润的小幅正增长。
线上销售增长 15.5%，是拉动销售的重要动力。更有意思的是，劳氏的 AI 助手 Mylow 每月处理超过 100 万个客户咨询，使用 Mylow 的客户转化率比未使用客户高三倍。这一数据表明，AI 工具在零售客服和转化环节的价值得到验证，劳氏通过 Mylow 不仅改善了客户体验，也提升了转化效率。
值得注意的是，2 月份的风暴天气在一个周末内就拉低了可比销售 30 个基点，而 3 月份的可比销售恢复到增长 2.1%。这种月份间的波动揭示了天气因素对家居零售的短期影响，但也说明潜在需求依然存在, , 一旦天气条件改善，购买活动即刻反弹。
Key Numbers
Q1 Sales: $23.1B
Sales Growth YoY: >10%
Comparable Sales Growth: 0.6%
Adjusted EPS: $3.03
EPS Growth YoY: ~4%
Online Sales Growth: 15.5%
Mylow Monthly Inquiries: >1M
Mylow Conversion Lift: 3x
February Storm Comp Drag: 30 bps
March Comp Sales: +2.1%
零售业态的竞争优势
从这三家零售企业的表现可以观察到，不同业态正在找到各自的竞争边界。沃尔玛的优势在于规模、电商运营能力和 AI 平台的协同, , 通过 Sparky 等工具，它将用户粘性与客单价双双提升，实现数字化和传统零售的融合。TJX 的优势在于折扣定位的持久性，以及在存货管理和采购上的灵活性, , 即使在消费环境复杂的时期，折扣业态仍能吸引价格敏感的消费者。劳氏的优势在于专业化和 Pro 业务的深度, , 尽管消费端住房市场困难，但家居建材的专业用户需求相对稳定。
从可比销售增速来看，TJX 的 6% 领先于劳氏的 0.6%，而沃尔玛虽未单独披露总体可比销售，但电商 20%+ 的增速已然表明其增长动力。这三个数字也反映了消费环境的分层, , 高端和价格敏感消费者相对坚挺，但中端消费者面临更大的预算约束。
前景与监测指标
三家企业已分别透露了第二季度及全年的初步展望。沃尔玛的关键指标应该是持续监测 Sparky 的用户增长和客单价提升能否维持，以及燃料成本是否继续对利润造成压力。TJX 上调指引后，下一季度的关键看点是导向性是否继续兑现，特别是 HomeGoods 和国际业务的增长势能能否维持。劳氏则需要观察天气因素消除后潜在需求的实际释放程度，以及 Mylow 的转化提升能否进一步深化。
这三家企业的财报展示了当下零售业的一个重要现象：AI 工具、平台化和专业化正在成为竞争的新分野。无论是沃尔玛的 Sparky、劳氏的 Mylow，还是 TJX 的存货和定价优化，企业的竞争力越来越多地源自于如何利用数据和自动化工具来提升运营效率和用户体验。