COST Q3 2026 Earnings Analysis
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欢迎来到Beta Finch，您的人工智能驱动的财报解读播客。我是主持人Alex，和我一起的是共同主持人Jordan。今天我们要深入讨论Costco在2026财政年度第三季度的亮眼表现。 在我们开始之前，有一个重要声明需要提醒各位：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。 好的，让我们开始吧。Jordan，这次Costco的财报数字真的很令人印象深刻。
绝对是的！让我们先看看最核心的数字。Costco在截至5月10日的12周内报告了269亿美元的净收入，也就是每股4.93美元。相比去年同期的19亿美元，也就是每股4.28美元，这增长了15%。
15%的底线增长——这真的很棒。但我认为最印象深刻的是顶线增长。净销售额达到692亿美元，同比增长11.6%。
没错。而且如果我们调整掉汽油价格和外汇影响，可比销售额仍然增长了9.8%。这才是真正展现业务健康状况的关键数字。
完全同意。现在让我们谈谈可能是这个季度最疯狂的故事——汽油业务。Ron Vachris在电话会议上提到，他们创造了公司历史纪录。他说所有三个4周的财政周期都创造了销量记录，最后5周甚至成为了公司历史上最繁忙的5周。这是什么原因呢？
主要是由于中东局势影响了石油供应和价格。人们对汽油价格非常敏感。当价格上升时，消费者愿意走更远的路来享受Costco的价值。有趣的是，他们注意到许多长期会员甚至首次在第三季度使用了Costco的加油站。
这是一个非常重要的观察。因为根据他们的数据，使用Costco加油站的会员通常在仓库里花费更多。所以这不仅仅是一次性销售——这可能建立长期忠诚度。
完全正确。而且这带我们进入了另一个关键话题——会员增长。总付费会员数增长到8290万，同比增长4.1%。但这里有个更有趣的数据：执行会员增长了9.6%，达到4120万。
我注意到Gary Millerchip在Q&A中强调了这一点。执行会员通常花费更多，访问频率更高。所以即使总会员增长略微放缓，这个组合——更多执行会员加上强劲的续费率——似乎表明业务健康。
是的，续费率现在是89.7%，这很稳定。他们特别提到，会员续费率已经稳定化，这是因为他们针对在线注册会员的保留战略开始见效。
让我们转向毛利率，因为这里有一些有趣的权衡。报告毛利率为11.04%，同比下降21个基点。但如果调整汽油，实际上上升了1个基点。Jordan，这意味着什么？
这实际上是一个关键的管理决策故事。核心业务毛利率下降46个基点，但他们在新鲜食品、食品杂货和肉类等日常商品上有意降低价格，比如鸡蛋和牛肉。他们这样做是因为他们在上一年同期的LIFO库存调整中获得了一些帮助。
所以他们基本上说："我们有一点额外空间，让我们将其回馈给会员。"
完全正确。这与Costco作为"第一个降价，最后一个提价"的哲学是一致的。他们还扩大了汽油价格差距，以应对会员面临的更高油价。这对销售增长很有帮助，但确实压低了毛利率。
现在让我们谈一些激动人心的东西——技术和数字。他们在这方面的进展令人印象深刻。移动应用下载、购物车预扫仪……
是的，而且同样重要的是电子商务的增长。数字化可比销售增长了21.5%。同日配送平均时间少于45分钟，会员满意度评分4.8/5。这个业务部分的增长速度甚至超过了整个数字业务。
这真的很关键，因为Costco传统上以实体仓库而闻名。但现在他们正在认真建立全渠道存在。Ron提到了西班牙和法国的同日配送推出。
而且不要忘记AI。他们正在与领先的AI公司合作，以提高他们在AI搜索中的可见性。他们提到AI搜索流量同比增长了三位数——这仍然是一个较小的数字，但增长速度令人瞩目。
Gary给了一些很好的例子。他提到电器类商品——Costco拥有优秀的每日价值，但真正的价值在于他们的全包定价，包括配送、安装，等等。传统搜索不会展示所有这些。但AI可以。
轮胎是另一个很好的例子。安装、路面危险保护、氮气充装——所有这些都包括在内。大语言模型现在可以理解并传达这个完整的价值主张。
现在让我们谈一个有点复杂的话题——关税。Ron提到他们已经开始为第301关税提交退款申请。这个过程可能需要几个月，但一旦获得批准，他们计划以某种形式将退款返还给会员。
这很有意思，因为这不是一个自动的过程。他们说这取决于几个因素——他们收到多少退款，何时收到，以及关于退款流程的诉讼的发展情况。
是的，这增加了一些不确定性。但这表明Costco对于保持价值和保留会员忠诚度的承诺。
完全同意。现在，让我们看看他们的资本配置。Gary谈到了他们继续投资于新仓库——目标是未来每年净增加30家以上。本季度他们开设了4家净新仓库，总数达到928家。
他们还在进行仓库搬迁，以扩大容量并改善会员体验。他们正在专注于一些战略调整，比如增加停车位和扩大加油站。
关于长期扩展战略，Ron在Q&A中提到了一些有趣的见解。他们对加拿大的增长充满乐心，对亚洲也有很大的雄心——特别是中国、韩国和日本。
而且他们刚刚在中国推出了执行会员项目，早期采用情况超出了预期。这非常有趣，因为它展示了这个计划的普遍吸引力。
现在让我们总结一下这对投资者意味着什么。Costco展示了在宏观经济不确定时期的韧性。他们的会员基础在增长，尤其是高价值的执行会员。
是的，而且他们对数字和技术的战略投资开始取得成果。同日配送、AI搜索可见性、个性化推荐——这些都在推动增长。
但我们也应该现实。毛利率面临一些压力——来自成本通胀、供应链动态以及他们有意为会员投资的决定。这种平衡将是继续关注的关键。
完全同意。此外，会员增长虽然仍为正，但速度正在放缓至4-5%的范围。这似乎是正常的，但值得监控。
而且不要忘记零售媒体。他们与Google、Commerce和YouTube的新合作伙伴关系标志着这个增长机会的转折点。这可能成为未来的重要收入驱动力。
综合来看，Costco展示了一个非常强大的季度。他们在继续为会员提供价值，同时投资于增长驱动力——新仓库、数字能力和技术创新。
是的，关键的收获是Costco作为"永远的价值倡导者"的定位在这个时期表现得非常好。消费者对质量、价值和新鲜度的关注正在推动销售。
而且随着他们继续扩大全球足迹，特别是在国际市场上，长期增长潜力似乎很大。
在我们结束之前，我需要分享这个重要的免责声明。本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。
感谢您收听Beta Finch。如果您喜欢这期播客，请订阅、评分并分享给朋友。记住，投资时做您自己的研究，咨询合格的财务顾问。这是一个周期性的提醒，我们讨论的内容仅供教育目的，不构成投资建议。
更多详细信息，请访问Costco的投资者网站。下期再见！ --- **字数统计:** 约1,180字 | **预计播放时间:** 5-6分钟