COST Q3 2026 Earnings Analysis
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Bienvenidos a Beta Finch, tu análisis de ganancias impulsado por IA. Soy Alex, y hoy estoy aquí con mi colega Jordan para desglosar los resultados del tercer trimestre fiscal de Costco. Antes de sumergirnos, tengo que compartir algo importante. Este podcast es contenido generado por inteligencia artificial solo con fines educativos y de entretenimiento. Nada de lo que discutimos debe considerarse asesoramiento de inversion. Siempre haga su propia investigacion y consulte a un asesor financiero calificado antes de tomar decisiones de inversion. Dicho esto, ¡déjame decirte que Costco tuvo un trimestre absolutamente increíble!
Absolutamente, Alex. Los números son realmente impresionantes. Hablemos de las cifras principales. La ganancia neta llegó a $2.19 mil millones, o $4.93 por acción diluida, lo que representa un crecimiento del 15% año sobre año. Y las ventas netas fueron de $69.2 mil millones, un aumento del 11.6%.
Eso es lo que yo llamo un crecimiento de doble dígito sólido. Pero Jordan, me llamó la atención algo que dijeron en la llamada. Las ventas comparables fueron del 9.8%, pero cuando las ajustas por la inflación del precio del gas y el FX, bajaron al 6.6%. ¿Qué significa eso realmente?
Excelente pregunta. Básicamente, significa que el gas tuvo un impacto IMPORTANTE en sus números. Fueron más volúmenes récord de gasolina, gracias a los precios elevados del petróleo debido a la situación en Oriente Medio. Lo que es realmente interesante es que cuando excluyes el gas completamente del cálculo, las ventas comparables ajustadas aún crecieron 6.6%. Entonces, incluso sin ese impulso de gas, su negocio principal sigue siendo sólido.
Y eso es crucial para los inversionistas que quieren entender la salud real del negocio. Hablemos de los ingresos por membresía porque ese es el corazón de su modelo. Crecieron 10.7% año sobre año.
Sí, y hay un desglose realmente fascinante aquí. Tenían 82.9 millones de miembros pagados, en aumento del 4.1%. Pero lo que es más impresionante es que sus miembros ejecutivos crecieron 9.6% año sobre año, llegando a 41.2 millones. Ese es el segmento de mayor gasto y mayor margen de ganancia.
Y en China, acaban de lanzar el programa de membresía ejecutiva, y dijeron que el desempeño fue "mejor de lo esperado". Eso sugiere que hay un enorme potencial sin explotar en el mercado chino.
Exactamente. Ahora bien, mirando el margen bruto, vemos algo interesante. El margen bruto reportado fue de 11.04%, down 21 puntos básicos. Pero aquí está la clave: excluyendo la inflación del gas, en realidad mejoraron 1 punto básico. Así que Costco está invirtiendo deliberadamente en reducir precios para los miembros mientras mantiene márgenes saludables.
Eso es un punto de diferencia filosófica importante con Costco. Dijeron en la llamada que "son los primeros en bajar precios y los últimos en subirlos". ¿Qué ejemplos dieron?
Tenían varios. Bajaron el pollo asado Kirkland Signature de $16.99 a $14.99. Las almendras de chocolate con leche de $19.99 a $18.99. Las sábanas king-size de $89.99 a $79.99. Literalmente, están pasando ahorros a los miembros en toda la tienda.
Ahora, algo que quiero que destaquemos es el comentario sobre los aranceles. Dijeron que están presentando reclamaciones de devolución para los aranceles de la Sección 301, y plaean devolver a los miembros la porción de aranceles que se les pasó. ¿Cuál es el cronograma aquí?
Buena pregunta. Dijeron que esperan recibir reembolsos en los próximos dos o tres meses en base de rodillo. Pero cuánto devuelven y cuándo depende de varios factores: cuánto dinero de reembolso reciben, cuándo llega, y también un litigio pendiente sobre el proceso de devolución. Así que hay algo de incertidumbre ahí.
Pasemos al lado digital porque ese es un área donde realmente están presionando. Las ventas habilitadas digitalmente crecieron 21.5%, ajustadas por FX. Eso es más rápido que su negocio general.
Y aquí está la parte realmente inteligente. El mismo día la entrega ahora promedia menos de 45 minutos en los EE.UU., con una calificación de satisfacción de 4.8 de 5. Está creciendo aún más rápido que su negocio de comercio electrónico general. Y dijeron que estas son a menudo sus clientes de mayor gasto, así que está construyendo lealtad en el mejor segmento.
Hablan mucho sobre IA también. Mencionaron que el tráfico de búsqueda de IA creció triple dígito en el trimestre, con las tasas de conversión más altas de cualquier tráfico que llega a su sitio. Esto es antes de que la mayoría de los minoristas haya dominado IA.
Sí, y lo que me gustó fue cómo explicó Ron Vachris. Dijo que cuando buscan electrodomésticos o neumáticos en estos grandes modelos de lenguaje, el valor total ahora se muestra, incluyendo entrega, instalación, garantías, todo eso. Google tradicional nunca capturó eso completamente. Así que Costco está ganando porque su propuesta de valor es más completa de lo que los competidores pueden articular.
Ahora hablemos del crecimiento de ubicación porque eso es importante para el crecimiento a largo plazo. Abrieron 4 almacenes nuevos netos este trimestre, llevando el total a 928 en todo el mundo. Pero dijeron que esperan 26 aperturas netas para todo el año fiscal, en realidad down 2 desde la orientación anterior.
Correcto, y eso fue un poco decepcionante de escuchar. Pero el contexto es importante. Dijeron que están apuntando a 30+ aperturas netas por año en los próximos años. Y algunas de esas dos ubicaciones simplemente se están moviendo al próximo año fiscal. También mencionaron que están realizando reubicaciones estratégicas. Completaron 2 reubicaciones este trimestre con 1 más planeado. Eso es acerca de trasladar almacenes de alto volumen a ubicaciones más grandes con más estacionamiento y estaciones de gas expandidas.
El margen operativo de SG&A fue mejor, bajando 20 puntos básicos. ¿Qué estaba sucediendo allí?
Varias cosas. El componente de operaciones mejoró 12 puntos básicos, aunque se vio parcialmente compensado por mayores costos de atención médica. Pero aquí está lo realmente interesante: dijeron que algunas mejoras de productividad provinieron directamente de su inversión en tecnología de pago. Las líneas se movieron más rápido, la gente fue procesada más rápidamente, lo que significa menos necesidad de personal. Es un retorno muy tangible en su inversión tecnológica.
Profundicemos en las categorías de productos porque dieron comentarios muy específicos. El programa GLP-1 parece ser un factor importante.
Absolutamente. Señalaron que incluyeron Wegovy y Ozempic en su Programa de Prescripciones para Miembros, y eso está impulsando un crecimiento importante en la farmacia. Pero aquí está lo interesante: debido a esto, están viendo un aumento en la demanda de proteínas. Lanzaron leche ultrafiltrada con proteína Kirkland Signature en su sección de lácteos, y dijeron que "despegó extremadamente fuerte". Proteínas barras, barras de carne, snacks de proteína: todo está en demanda.
Eso es un ejemplo perfecto de cómo Costco puede anticipar tendencias de consumo y posicionarse rápidamente. ¿Qué pasa con la mercancía de lujo o el comportamiento discrecional? Mencionaron cosas como saunas y masajeadores.
Sí, fue sorprendente. Dijeron que vieron un crecimiento de casi el 50% en saunas y sillas de masaje. Así que a pesar de la incertidumbre macroeconómica, sus miembros—que son relativamente acomodados—todavía están gastando en productos de bienestar de lujo. Los artículos de autocuidado en salud y belleza fueron extremadamente fuertes. Fragancias, productos para el cabello y la piel. Los miembros quieren darse un capricho cuando la calidad y el valor son convincentes.
Ahora, una cosa que me intriga es lo que Gary Millerchip dijo sobre el flujo de caja y la asignación de capital. Tienen aproximadamente $45 en efectivo por acción en el balance. Alguien preguntó sobre dividendos especiales.
Sí, y su respuesta fue bastante cautelosa. Dijo que es su principal prioridad invertir en el negocio: nuevas ubicaciones, remodelaciones, expansión de depósitos, inversión digital. También están creciendo el dividendo regular y haciendo recompras de acciones para evitar dilución. Pero sobre un dividendo especial, dijeron que a los precios de las acciones actuales, la valoración es más alta que cuando hicieron el último, así que necesitarían más efectivo para lograr un rendimiento similar. Dijo que lo revisarán con la junta, pero no hay planes inmediatos.
Eso tiene sentido. Costco es conocido por ser bastante conservador con el capital. Ahora, el tráfico fue del 2.4% en todo el mundo. ¿Qué hay de preocupante en eso?
Buena pregunta. Bajó de niveles anteriores. Un analista preguntó si esto era una "caída estructural" dado que muchas ubicaciones podrían estar cerca de la capacidad. Pero Gary hizo un buen punto: si miras los últimos 12 meses, el tráfico ha sido aproximadamente del 5% hace un año, pero el tamaño de ticket estaba más plano. Ahora el tráfico es del 2.4% pero el tamaño de ticket está up 7.3%, o 4.2% excluyendo inflación de gas y FX. Así que no es que el tráfico esté disminuyendo; es que el tamaño de ticket está creciendo, que es en realidad un patrón más saludable.
Y mencionaron iniciativas para impulsar el tráfico futuro. Extensión de horas de gas, horas de almacén ampliadas, remodelos que crean más estacionamiento y capacidad de gas. Eso puede ayudar a aliviar la congestión.
Exactamente. Y dijeron que cuando abren nuevas ubicaciones en mercados existentes, ven una buena "construcción posterior" en almacenes antiguos cuando se alivia la presión de volumen. Así que hay un efecto positivo de estrategia de expansión en profundidad.
Muy bien, antes de concluir, vamos a hablar de lo que esto significa para los inversionistas. Tenemos crecimiento de doble dígito en ganancias, crecimiento de ingresos sólido, inversión deliberada en los miembros, margen de ganancia generalmente estable, y una máquina de capital que genera efectivo consistentemente. ¿Cuáles son tus pensamientos principales, Jordan?
Creo que lo más importante es que Costco está ejecutando en un entorno macroeconómico incierto. Tienen visibilidad en cambios de comportamiento del consumidor—GLP-1, búsqueda de IA, preferencia por valor—y están posicionándose rápidamente. El crecimiento de membresía ejecutiva es probablemente el indicador más subestimado aquí. Ese es dinero recurrente de mayor margen. Y digamos lo obvio: muy pocas empresas de comercio minorista pueden aumentar el tráfico, aumentar el tamaño de ticket, ampliar márgenes y lanzar iniciativas digitales transformacionales simultáneamente.
Eso es una ejecución impresionante. El único riesgo potencial que veo es si los precios del gas se normalizan rápidamente. Ese fue un impulsor importante. Pero incluso sin eso, el negocio fundamental es fuerte.
Absolutamente de acuerdo. Y antes de que nos vayamos, tengo que incluir nuestro descargo de responsabilidad final. Todo lo discutido es analisis generado por IA con fines educativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Por favor, haga su propia diligencia debida.
Gracias a todos por escuchar Beta Finch. Para obtener más análisis de ganancias, detalles completos de transcripciones y enlaces a investigaciones, visita nuestro sitio web. Esto ha sido Alex y Jordan. Sigan siendo curiosos, sigan siendo inteligentes, y nos vemos la próxima vez.
¡Hasta luego! ---