COST Q3 2026 Earnings Analysis
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Bienvenue sur Beta Finch, votre analyse d'earnings générée par intelligence artificielle. Je suis Alex, et je suis ravi d'être ici avec mon co-animateur Jordan pour décortiquer les résultats du troisième trimestre de Costco. Ce podcast est un contenu généré par intelligence artificielle à des fins éducatives et de divertissement uniquement. Rien de ce que nous discutons ne doit être considéré comme un conseil en investissement. Faites toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.
Merci, Alex. Et wow, avons-nous beaucoup à couvrir aujourd'hui. Costco vient de publier des résultats vraiment impressionnants pour le trimestre clos le 10 mai. Je veux dire, quand on regarde les chiffres bruts, c'est assez difficile d'être négatif.
C'est vrai. Commençons par les faits saillants financiers, d'accord? Les ventes nettes du trimestre s'élevaient à 69,2 milliards de dollars, en hausse de 11,6% par rapport aux 62 milliards de dollars du trimestre correspondant l'année précédente. Mais ce qui est vraiment intéressant, c'est le bénéfice net.
Oui! Le bénéfice net a augmenté de 15%, atteignant 2,19 milliards de dollars, ou 4,93 dollars par action diluée, contre 4,28 dollars l'année précédente. C'est une croissance à deux chiffres à la fois en haut et en bas du compte de résultats.
Et ce qui me frappe vraiment, c'est que lorsque vous examinez les ventes comparables hors essence, elles étaient en hausse de 6,6%. Cela nous donne une vraie image de ce qui se passe avec l'activité principale, en dépassant tout le bruit autour des prix du carburant.
Absolument. Et parlons de ce bruit du carburant, parce que c'est un gros problème ce trimestre. Costco a enregistré des volumes de ventes d'essence record, et Gary et Ron ont tous deux souligné que c'était une situation remarquable. Les trois périodes fiscales de quatre semaines du trimestre ont toutes établi des records de volume de ventes consécutifs.
C'est fou. Et la raison? Les troubles au Moyen-Orient ont impacté l'offre de pétrole et les prix du carburant. Costco a eu l'opportunité de montrer exactement ce qu'elle fait le mieux — servir ses membres en restant approvisionné et en offrant la meilleure valeur. Et cela a attiré de nouveaux clients à la pompe pour la première fois.
Ce qui est vraiment intéressant, c'est comment ils ont géré cela du point de vue des marges. Costco a effectivement élargi ses écarts de prix sur le carburant pour aider ses membres. Cela signifie qu'ils prenaient moins de marge par gallon, mais évidemment, le volume compense massivement.
Et c'est exactement le modèle Costco, n'est-ce pas? Ils parlent constamment d'être les premiers à baisser les prix et les derniers à les augmenter. Ce trimestre en était un parfait exemple. Jetons un œil à d'autres domaines d'activité importants.
Oui, les membres. Le nombre de membres payants a augmenté de 4,1% pour atteindre 82,9 millions, et voici la partie intéressante — les membres exécutifs payants ont augmenté de 9,6% pour atteindre 41,2 millions. C'est une dynamique vraiment positive.
Pourquoi est-ce important? Parce que les membres exécutifs dépensent plus, visitent plus fréquemment et se renouvellent à un taux plus élevé. C'est exactement le type de croissance que Costco souhaite. Et ils viennent de lancer le programme de membres exécutifs en Chine, avec une adoption plus forte que prévu.
En parlant de Chine, Ron a également mentionné qu'il y a de grandes opportunités futures en Asie. Costco vise plus de 30 nouvelles ouvertures par an dans les années à venir. Ce trimestre, ils en ont ouvert quatre, ce qui les porte à 928 entrepôts au total dans le monde.
Maintenant, explorons ce qui se passe avec les marges, car c'est là où les choses deviennent un peu complexes. La marge brute a diminué de 21 points de base en glissement annuel, à 11,04%. Mais si vous excluez l'inflation des prix du carburant, elle a réellement augmenté d'un point de base.
Et c'est important de noter. Quand vous regardez la marge de base sur la base, elle était en baisse de 9 points de base. Costco a intentionnellement investi davantage dans la valeur pour ses membres. Ils ont baissé les prix sur des articles comme les œufs et le bœuf, et Gary a donné des exemples spécifiques — les ailes Kirkland Signature passant de 16,99 à 14,99 dollars.
Donc c'est une décision stratégique consciente. Ils avaient une bien meilleure marge l'année précédente à cause des charges LIFO, et cette année, ils en ont profité pour réinvestir dans la valeur des membres. C'est très Costco.
Absolument. Maintenant, parlons du côté numérique et de la technologie, parce que c'est fascinant. Les ventes de commerce électronique compatibles ont augmenté de 21,5%, et même ajusté pour les devises, c'était 20,8%.
Et Ron a vraiment mis l'accent sur les investissements en intelligence artificielle. Costco travaille avec des entreprises d'IA leaders pour améliorer la visibilité de sa proposition de valeur. Le trafic de recherche par IA a augmenté de trois chiffres ce trimestre, et — voici le point clé — ce trafic avait le taux de conversion le plus élevé de tout le trafic vers le site.
Cela a du sens. Lorsque quelqu'un utilise une IA pour rechercher des produits, il demande essentiellement, « Quel est le meilleur rapport qualité-prix? » Et Costco peut dire, « C'est nous, regardez notre évaluation, regardez notre qualité. »
Exactement. Et ils lancent également le service de livraison le jour même en France et en Espagne, avec un temps de livraison moyen inférieur à 45 minutes aux États-Unis et une note de satisfaction de 4,8 sur 5. C'est une arme concurrentielle importante.
Quelque chose qui m'a vraiment frappé dans l'appel d'analystes, c'est la discussion sur les tarifs. Costco a commencé à soumettre des réclamations en vertu des tarifs de la section 301. Ron a dit qu'ils s'attendent à recevoir des remboursements au cours des prochains mois.
Et c'est intéressant parce que Ron a explicitement déclaré que Costco prévoyait de restituer aux membres une partie des tarifs qui leur avaient été répercutés. Mais cela dépend de plusieurs facteurs — combien de remboursement ils reçoivent et quand.
Maintenant, il y a eu une belle discussion pendant l'appel de questions-réponses sur les implications futures pour les marges et le positionnement tarifaire. Un analyste a demandé si le marché devenait irrrationnel, et Gary a clairement indiqué que Costco voit le marché comme très rationnel en ce moment.
Oui, et sa réponse était vraiment instructive. Il a dit que Costco est son propre concurrent le plus redoutable. Donc, la plupart des décisions de prix sont basées sur la question — comment pouvons-nous mieux servir nos membres? Pas ce que font nos concurrents.
En parlant de servir les membres, les ventes de commerce électronique ont augmenté de 37% en termes de trafic du site et des applications. Et les carousels de recommandations de produits personnalisées avaient un taux de conversion trois fois supérieur à la moyenne et ont contribué à près de 5 milliards de dollars de ventes de commerce électronique.
C'est énorme. Costco construit vraiment son avantage concurrentiel moyen et long terme ici. C'est plus que juste vendre des trucs maintenant. C'est sur la création d'une expérience supérieure, la rétention des clients et le réinvestissement dans la valeur.
Et du côté des résultats d'exploitation, le bénéfice d'exploitation a augmenté de 15% en glissement annuel. Les revenus des cotisations d'adhésion étaient de 1,37 milliard de dollars, en hausse de 10,7% en glissement annuel. C'est une base de revenus vraiment stable et croissante pour Costco.
Et c'est important parce que ce revenu d'adhésion a une marge vraiment élevée. C'est essentiellement du profit. Ainsi, même si les marges sur les marchandises sont serrées, ce flux de revenus croissant aide à soutenir la rentabilité globale.
Donc, ce que nous avons ici, c'est une entreprise qui connaît une croissance des ventes à deux chiffres, une croissance des bénéfices de 15%, une croissance des membres exécutifs à un seul chiffre élevé, et qui réinvestit stratégiquement dans la valeur. Quelle est l'exposition des risques ici?
Eh bien, il y a quelques points. D'abord, l'inflation. Costco voit une inflation légère dans les catégories non-alimentaires et des impacts de tarifs potentiels si les prix du pétrole restent élevés. Deuxièmement, le trafic ne croît que de 2,4%, ce qui est inférieur à la croissance du panier. Cela suggère peut-être que vous atteignez une saturation dans certains emplacements.
Et il y a aussi la question de la capacité. Plusieurs analystes ont demandé comment Costco attire davantage de trafic dans les magasins qui fonctionnent déjà à pleine capacité. Ron a répondu en parlant des relocalisations — en déplaçant les magasins à fort volume vers des emplacements plus grands avec plus de places de parking et de stations-essence.
Ce qui est une bonne réponse, mais c'est un problème à long terme. Comment Costco continue-t-elle de croître à deux chiffres dans les environnements où elle a une forte présence?
Eh bien, je pense que c'est là que les expansions internationales et la stratégie numérique entrent en jeu. Ron a parlé d'une forte expansion potentielle en Asie — Chine, Corée, Japon — et en Europe, le Royaume-Uni a été très solide ces trois dernières années.
C'est vrai. Et en ce qui concerne le numérique, il y a une course d'armement technologique en cours ici. Costco investit dans des technologies comme le prescan des caddies, les portefeuilles numériques et les stations de paiement. Gary a mentionné que ces investissements sont légers en capital, mais il y a une vraie allocation de ressources ici.
Donc, pour nos auditeurs, voici ce que vous devez retenir en tant qu'investisseur potentiel. Costco affiche une croissance très solide, une base de membres en expansion, une adoption du commerce électronique en hausse et une gestion intelligente des marges. C'est une entreprise qui n'essaie pas de faire grossir à tout prix.
Exactement. Ils sont prêts à baisser les prix pour servir leurs membres, mais ils ont un modèle économique viable parce qu'ils ont également les cotisations d'adhésion, la pharmacie, l'essence et d'autres entreprises auxiliaires qui générent des revenus et des marges.
Une dernière chose qui est sortie de cet appel — le positionnement de Costco dans le domaine de l'IA. Ils ne construisent pas un LLM. Ils s'assurent simplement que leurs produits et leur proposition de valeur apparaissent bien lorsque quelqu'un utilise ChatGPT ou d'autres outils pour rechercher des produits. C'est vraiment astucieux.
C'est vrai. Et cela me ramène aux commentaires de Ron sur le commerce de détail. Il y a une vraie opportunité ici que Costco comprend mieux que beaucoup. Les gens changent la façon dont ils recherchent et achètent les produits. Costco doit s'assurer qu'elle est visible et attractive dans ce nouveau paysage.
Tout ce qui a été discuté est une analyse générée par IA à des fins éducatives. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Veuillez faire votre propre diligence raisonnable.
C'était Beta Finch. Merci d'avoir suivi cette analyse des résultats du Q3 2026 de Costco. Rendez-vous la prochaine fois!
À bientôt, tous! ---