CSCO Q3 2026 Earnings Analysis

Merci Alex. Et wow, parlons de cela. Cisco a vraiment délivré un trimestre remarquable. Les chiffres sont simplement extraordinaires. Nous parlons d'un chiffre d'affaires record de 15,8 milliards de dollars, en hausse de 12% d'une année sur l'autre.

Eh bien, c'est là où ça devient fascinant. Le chiffre d'affaires des produits a augmenté de 17%, et ce qui le conduit, c'est la demande pour l'infrastructure d'IA. Les hyperscalers – ces grandes entreprises technologiques – ont commandé 1,9 milliard de dollars en infrastructure d'IA au seul trimestre trois. C'est fou. Cela représente une augmentation quadruple par rapport à l'année précédente.

Oui, et maintenant ils révisent à la hausse leur prévision à environ 9 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année fiscale 2026. C'est une augmentation de 4,5x par rapport à l'année dernière. Donc, vous pouvez voir la trajectoire exponentielle ici.

Ah oui, c'est stratégiquement crucial. Le Silicon One est leur silicium propriétaire – c'est fondamentalement le cerveau des systèmes réseau. Robbins a mentionné qu'ils ont remporté trois nouveaux contrats de conception pour le P200 au cours du trimestre, dont le premier pour les applications à grande échelle. C'est important car cela montre que leurs clients hyperscalers font confiance à leur technologie propriétaire.

Exactement. Mark Patterson, le directeur financier, a souligné que le fait qu'ils conçoivent leur propre silicium signifie qu'ils gèrent directement les plaquettes, les substrats, l'assemblage et les tests. Ils ont même sécurisé leur approvisionnement en silicium jusqu'à la fin du calendrier 2026. Pendant ce temps, certains de leurs concurrents font face à des problèmes de chaîne d'approvisionnement.

Oui! L'Acacia, c'est leur portefeuille d'optique. Et c'est explosif. Plus d'un milliard de dollars en commandes au seul trimestre trois, et Cisco s'attend à une croissance supérieure à 200% pour l'année fiscale entière. Ils ont expédié plus de 750 000 optiques pluggables cohérents à 400 gigabits et plus de 40 000 à 800 gigabits. Ce sont des chiffres d'expédition qui dépassent largement leurs concurrents.

C'est la question d'un million de dollars, n'est-ce pas? Et l'équipe de direction a reçu beaucoup de questions à ce sujet. Un analyste, Tal Liani, a essentiellement demandé : "Y a-t-il une avance achats ici? Les clients achètent-ils simplement à l'avance en raison des contraintes d'approvisionnement?"

Eh bien, Patterson a fourni trois points de données vraiment intéressants. Premièrement, ils ont constaté que l'accélération entre le trimestre deux et le trimestre trois sur les commandes hors hyperscaler était d'environ 9 points de pourcentage – de 10% à 19%. Mais environ 4 à 5 de ces points proviennent simplement des augmentations de prix que Cisco a implémentées. Donc, en termes de volumes unitaires réels, l'accélération est plus modérée.

Exactement. Deuxièmement, ils ont examiné les pipeline pulls – combien de futures commandes du trimestre quatre ont été fermées plus tôt au trimestre trois – et ils n'ont rien vu d'anormal. Et troisièmement, le pipeline du trimestre quatre lui-même est sain et en croissance année sur année, sans dégradation. Donc, Patterson a essentiellement conclu que bien qu'il y ait probablement eu une certaine avance achats, elle était modeste.

C'est principalement deux choses : le mix produit et les coûts de la mémoire. Cisco a dû faire face à une augmentation significative des prix de la mémoire – les puces RAM, essentiellement. La marge brute des produits spécifiquement a baissé de 330 points de base année sur année. Mais voici la chose – Cisco a pris des mesures actives pour atténuer cela.

Eh bien, Patterson a mentionné qu'il y a plus de 20 programmes en place pour réduire l'utilisation de mémoire dans tout le portefeuille. Par exemple, il y a un nouveau produit sans fil dans le trimestre quatre qui nécessite 50% moins de mémoire. Ils convertissent également les produits de DDR4 à DDR5, ce qui aide. Et ils augmentent leurs engagements d'achat anticipé – leurs inventaires avancées ont augmenté de 6,7 milliards de dollars en seulement 90 jours.

Absolument. Et cela revient à ce point plus large sur le contrôle de la chaîne d'approvisionnement. C'est clairement un grand avantage concurrentiel pour eux en ce moment.

Pour le trimestre quatre, ils s'attendent à un chiffre d'affaires entre 16,7 et 16,9 milliards de dollars, et un BPA non-GAAP entre 1,16 et 1,18 dollars. Pour l'année fiscale entière 2026, ils s'attendent à un chiffre d'affaires entre 62,8 et 63 milliards de dollars. Et, crucialement, un BPA non-GAAP pour l'année entière entre 4,27 et 4,29 dollars.

Oui. Et comme Patterson l'a souligné, la croissance des bénéfices par action s'accélère en fait plus rapidement que le chiffre d'affaires lui-même. Donc, vous voyez un véritable effet de levier opérationnel.

C'est important. Cisco réallocate les ressources pour se concentrer sur quatre domaines clés : le silicium, l'optique, la sécurité et l'IA. L'entreprise reconnaîtra jusqu'à 1 milliard de dollars de charges de restructuration, dont 450 millions au trimestre quatre et le reste au cours de l'année fiscale 2027. Mais Robbins a souligné que ce n'est pas une réduction des coûts – c'est vraiment un réalignement des ressources dans une position de force.

Oui, la sécurité a été un point faible. La croissance des nouveaux produits et produits actualisés a été bonne, mais elle a été compensée par les déclins des produits précédents. Cependant, Robbins a mentionné que l'amélioration s'accélère. Le portefeuille d'authentification et pare-feu a vu une forte croissance à deux chiffres au trimestre trois. Et il pense qu'ils sortiront de cet exercice fiscal avec une croissance des revenus de sécurité organique s'approchant des deux chiffres.

Splunk passe par une transition. Il y a un passage des licences sur site aux abonnements cloud. C'est une dynamique qui crée un frein à court terme aux revenus, mais elle devrait être positive à long terme pour la durabilité des revenus. Cisco est sur la bonne voie pour dépasser l'objectif de 1 000 nouveaux logos de clients pour Splunk cette année.

Donc, le projet Glasswing est une initiative collaborative pour tester les modèles d'IA par rapport aux vulnérabilités et renforcer la posture de sécurité contre les menaces d'IA. Cisco en est un membre fondateur. Mythos est un modèle d'IA créé par Anthropic spécifiquement conçu pour la défense proactive contre les cybermenaces. C'est de la sécurité de l'IA pour l'IA.

Pas particulièrement. Il a noté que Cisco utilise déjà Mythos en interne pour tester son propre code et accélérer les correctifs. De l'extérieur, il a déclaré qu'il n'y avait vraiment aucune commande significative pilotée par Mythos au trimestre trois. Mais il a dit qu'il s'attend à ce que les clients se concentrent fortement sur la modernisation de leurs infrastructures pour s'assurer que les équipements peuvent être corrigés – donc une opportunité plus large là-bas.

Eh bien, à mon avis, Cisco est dans une position très forte en ce moment. Ils ne jouent pas seulement dans l'IA – ils jouent dans les bons domaines avec Silicon One et Acacia. Leur chaîne d'approvisionnement est bien mieux positionnée que celle de beaucoup de concurrents. Et bien que la sécurité ait été un point faible, elle s'améliore. Le fait qu'ils augmentent les prévisions et que la croissance s'accélère au lieu de ralentir est un signal positif très fort.

Exactement. ---

Avant de nous quitter, voici quelque chose d'important à retenir : Tout ce qui a ete discute est une analyse generee par IA a des fins educatives. Les performances passees ne garantissent pas les resultats futurs. Veuillez faire votre propre diligence raisonnable.