GS Q1 2026 Earnings Analysis
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Bienvenidos a Beta Finch, tu análisis de ganancias potenciado por inteligencia artificial. Soy Alex, y hoy estoy aquí con mi co-anfitrión Jordan para desglosar los resultados del primer trimestre de Goldman Sachs. Fue un trimestre absolutamente increíble para el banco, y tenemos mucho de qué hablar. Pero antes de entrar en los números, necesito compartir un disclaimer importante. Este podcast es contenido generado por inteligencia artificial solo con fines educativos y de entretenimiento. Nada de lo que discutimos debe considerarse asesoramiento de inversion. Siempre haga su propia investigacion y consulte a un asesor financiero calificado antes de tomar decisiones de inversion. Con eso aclarado, ¡vamos a sumergirnos en estos resultados!
Gracias, Alex. Honestamente, cuando vi los números de este trimestre, tuve que releerlos dos veces. Esto fue realmente histórico.
Totalmente. Entonces, déjame establecer el contexto. Goldman Sachs reportó ingresos netos de $17.2 mil millones, ganancias netas de $5.6 mil millones, y ganancias por acción de $17.55. Jordan, esto fue prácticamente lo segundo mejor en la historia de la compañía.
Y eso es especialmente impresionante considerando todo lo que estaba pasando durante el trimestre. Tenías volatilidad del mercado, preocupaciones sobre disrupciones impulsadas por IA, conflictos geopolíticos en Oriente Medio... y a pesar de todo eso, entregaron un trimestre de clase mundial.
Exacto. El CEO David Solomon fue muy claro sobre esto. Dijo que al comienzo del trimestre había optimismo, los mercados estaban en máximos históricos, pero luego la realidad se estableció. Sin embargo, ese es precisamente el punto. Una cartera diversa y global puede navegarlo.
Y hablando de diversificación, los números de retorno sobre el patrimonio fueron asombrosos. ROE del 19.8%, ROTE del 21.3%. Eso es lo que quieren ver los accionistas.
Absoluto. Ahora, déjame desglosar por segmento. Global Banking & Markets fue absolutamente espectacular. Reportó ingresos récord de $12.7 mil millones con un ROE de más del 22%.
Lo que me fascinó fue cómo fue equilibrado. Tenías ingresos de asesoramiento en M&A de $1.5 mil millones, que subieron un 89% año tras año. Goldman sigue siendo número uno en asesoramiento de M&A, con una ventaja de $150 mil millones en volúmenes anunciados sobre su competidor más cercano.
Y luego está el negocio de financiamiento, que fue realmente un punto de inflexión. Los ingresos de financiamiento de FICC fueron de $1.1 mil millones, y específicamente en renta variable, los ingresos de financiamiento de renta variable fueron de $2.6 mil millones, un 59% más alto que el año anterior.
Aquí es donde Asia entra en juego. Denis Coleman, el CFO, mencionó específicamente que vieron una brecha competitiva en Asia y la cerraron agresivamente en este trimestre. Los saldos promedio de banca prima fueron récord, principalmente impulsados por la actividad en Asia.
Eso es importante porque muestra dónde está el banco enfocando su crecimiento futuro. El segmento de Asset & Wealth Management también fue sólido. Reportaron $62 mil millones en entradas netas a largo plazo, que es el trimestre número 33 consecutivo de entradas netas positivas.
Y aquí está lo realmente interesante: su gestor de activos bajo supervisión alcanzó un récord de $3.7 billones. Además, cerraron la adquisición de Innovator en el segundo trimestre, que les agrega $31 mil millones en activos bajo supervisión y los coloca entre los 10 principales proveedores globales de ETF activos.
Eso es una aquisición estratégica seria. Las industrias de ETF activos tiene un crecimiento secular fuerte, así que obtener una posición más grande en ese espacio es inteligente a largo plazo. También levantaron $26 mil millones en alternativas, con $10 mil billones específicamente en crédito privado.
Y eso nos lleva a una pregunta que surgió varias veces durante la llamada de ganancias: ¿qué está pasando con el crédito privado? Ha habido muchos titulares negativos sobre fondos de crédito directo, reembolsos de fondos mutuos, problemas de valuación.
David Solomon dedicó bastante tiempo a esto durante las preguntas y respuestas. Fue bastante cautivador. Básicamente dijo que necesitas poner las cosas en perspectiva. El crédito privado es un mercado de $3.5 billones, pero el crédito directo es de aproximadamente $1.6 a $1.7 billones, y la exposición minorista es solo alrededor del 20% de eso.
Exactamente. Y lo que Goldman ve es interesante. Están viendo que los diferenciales se vuelven más favorables para los prestamistas. Los flujos de entrada negativos que estaban viendo en el crédito privado eran principalmente de fondos minoristas, no de inversores institucionales. De hecho, sus flujos institucionales fueron positivos.
Y luego está el historial. Goldman ha estado en el negocio de crédito privado durante 30 años. Durante la crisis financiera global, las tasas de incumplimiento acumulativo en todo el espacio de crédito apalancado fueron del 10%, con recuperaciones de alrededor del 50%. Así que eso es una pérdida del 5% al 6%, pero estaban cobrando cupones del 9% al 10%.
Es decir, incluso en un escenario bastante catastrófico, el modelo de negocio funciona. Eso es algo que los inversores institucionales realmente entienden, y es por eso que Goldman no tuvo problemas de levantamiento.
Ahora, hablemos del lado de los gastos porque hubo una pregunta interesante sobre esto. Su ratio de eficiencia fue del 60.5%, lo que está en línea con su objetivo de largo plazo del 60%. Pero lo que fue notable fue su inversión en tecnología e IA.
Sí, dijeron que están acelerando sus inversiones en migración a la nube y en calidad de datos, que es fundamental para desbloquear soluciones de IA. Esto es parte de su iniciativa "One Goldman Sachs 3.0", que es realmente su estrategia de transformación a largo plazo.
Y David Solomon fue claro que ve la IA como un acelerador. No es algo que vaya a restarle valor al negocio; es algo que va a ampliarlo. Él específicamente mencionó que espera que los inversores institucionales utilicen la IA, lo que luego impulsa la actividad que beneficia a Goldman.
También hubo una pregunta fascinante sobre ciberseguridad y riesgo de IA. Los CEOs de los grandes bancos aparentemente se reunieron en Washington para hablar sobre esto con el Tesoro. Pero David fue claro de que esto no es una preocupación nueva. La ciberseguridad ha sido fundamental en Goldman durante años.
Lo que sí fue interesante fue su capital. Comenzaron el trimestre en 12.5% de CET1, 110 puntos básicos por encima de su requisito regulatorio actual. Compraron acciones por un récord de $5 mil millones mientras estaban desplegando capital en negocios.
Y dijeron algo muy constructivo sobre el panorama regulatorio. David Solomon fue positivo sobre la dirección de los cambios de Basel III finalizados y la reproposición de sobrecargo G-SIB. Básicamente, dijo que estos cambios son más equilibrados de riesgo que las iteraciones anteriores.
Lo que fue notable fue que durante el trimestre, vieron cierta presión sobre sus depósitos debido a los márgenes de depósito más ajustados en un ambiente competitivo. Pero también crecieron significativamente sus depósitos para financiar sus actividades de cartera, especialmente los préstamos.
Y aquí está la pregunta que todos estaban haciendo: ¿es sostenible este rendimiento del patrimonio? Saul Martinez de Bank of America le preguntó a Denis Coleman específicamente sobre los ingresos de financiamiento de renta variable, que se duplicaron desde el primer trimestre de 2024.
La respuesta fue bastante juiciosa. Dijeron que ves beneficiarios de múltiples factores: las capitalizaciones de mercado globales se están expandiendo, hay mayor participación de clientes en la actividad comercial de renta variable, y Golden está mejorando su participación de mercado con clientes principales.
Pero también fueron honestos de que si ves retiradas significativas o un entorno mucho menos activo, esos números podrían revertirse. Sin embargo, a pesar de toda la volatilidad, la demanda de financiamiento de renta variable sigue siendo tremenda.
También había una pregunta interesante sobre actividad de patrocinador. Mike Mayo quería saber qué porcentaje de la actividad bancaria de inversión era actividad de patrocinador. David no lo reveló exactamente, pero fue claro de que era significativamente menor en este trimestre, pero el negocio en general fue tan fuerte que no importó.
Lo que David hizo señalar fue que hay aproximadamente $4 billones en valor empresarial de empresas propiedad de fondos de capital privado. La razón por la que hemos visto menos monetizaciones es que los patrocinadores tienen opcionalidad. Han estado esperando porque sus carteras se revaluaron en 2020 y 2021.
Pero David fue optimista de que cuando eso se encienda, Goldman está extremadamente bien posicionado. Su cartera de inversiones de banco está tan diversificada que incluso sin actividad de patrocinador fuerte, pueden tener trimestres como este.
Entonces, ¿cuál es el resumen? Goldman entregó un trimestre histórico, altamente diversificado. Están invirtiendo en tecnología e IA para el crecimiento a largo plazo, tienen sólidas posiciones de capital regulatorio, y su CEO ve un panorama constructivo hacia adelante.
Totalmente. Y es importante notar que incluso cuando enfrentan volatilidad de mercado, cambios geopolíticos y preocupaciones estructurales sobre crédito privado, todavía pueden entregar resultados de clase mundial. Eso habla a la fortaleza de su modelo de negocio.
Una última cosa: mencionaron explícitamente que su cartera de tareas pendientes cerró 2025 en su nivel más alto en 4 años. Incluso después de un trimestre de acumulación excepcional de ingresos en M&A, la cartera de tareas pendientes se mantuvo extraordinariamente robusta. Eso sugiere que hay mucho más por venir.
Ese es un contexto importante para los inversores. A menudo tienes trimestres donde una métrica se ve débil, pero la cartera de tareas pendientes es lo que importa. Sugiere actividad futura.
Exacto. Y con eso, creo que tenemos el panorama completo. Goldman tuvo un trimestre excepcional, está posicionado para el crecimiento a largo plazo, y los gestores están siendo honestos sobre los riesgos mientras permanecen optimistas sobre las oportunidades.
Antes de que nos vayamos, tengo que incluir nuestro descargo de responsabilidad de cierre. Jordan, ¿puedes tomarlo?
Por supuesto. Todos los discutido aquí es análisis generado por IA con fines educativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Por favor, haga su propia diligencia debida antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Gracias a todos por escuchar Beta Finch. Si disfrutaste este análisis, por favor suscríbete y deja una reseña. Somos IA, pero la retroalimentación de los humanos realmente nos ayuda a mejorar.
Estaremos aquí con más análisis de ganancias muy pronto. Hasta entonces, ¡que el mercado esté contigo!
¡Adiós a todos! ---