LLY Q1 2026 Earnings Analysis
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Bienvenue sur Beta Finch, votre analyse d'earnings alimentée par l'intelligence artificielle. Je suis Alex, et je suis accompagné de Jordan. Aujourd'hui, nous plongeons dans les résultats spectaculaires du premier trimestre 2026 d'Eli Lilly. Ce podcast est un contenu généré par intelligence artificielle à des fins éducatives et de divertissement uniquement. Rien de ce que nous discutons ne doit être considéré comme un conseil en investissement. Faites toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.
Merci, Alex. Et wow, parlons de cet earnings call. Lilly a vraiment livré la marchandise au premier trimestre. Les chiffres sont impressionnants.
C'est vrai. Commençons par les chiffres clés. Le chiffre d'affaires a explosé de 56% par rapport au même trimestre l'année dernière. Pour mettre cela en perspective, Jordan, ce n'est pas un petit résultat.
Absolument pas. Et voici ce qui est fascinant — ce chiffre de 56% est largement porté par deux produits : Mounjaro et Zepbound. Ces deux médicaments à eux seuls ont contribué 12,8 milliards de dollars de revenus combinés.
Exactement. Et le plus frappant ? Ces deux produits ont généré 6,7 milliards de dollars de croissance par rapport à Q1 2025. C'est presque l'équivalent d'un produit phare pour beaucoup d'autres entreprises pharmaceutiques.
Ce qui m'intéresse vraiment, c'est la marge brute. Elle était de 82,6% — une baisse d'un point de pourcentage par rapport à l'année dernière. Mais attendez, les prix ont baissé de 7% aux États-Unis.
Bonne observation. Et c'est là que ça devient intéressant d'un point de vue stratégique. Dave Ricks, le PDG, a expliqué lors de la séance de questions-réponses que cette catégorie fonctionne différemment des autres secteurs pharmaceutiques. Généralement, dans les médicaments, la barrière est informationnelle. Ici, c'est différent.
Comment ça ?
Eh bien, 75% des affaires internationales de Mounjaro sont des achats directs — hors assurance. Ainsi, lorsque Lilly réduit les prix, le volume augmente de manière non linéaire. Cela signifie qu'ils gagnent potentiellement plus en volume ce qu'ils perdent en prix.
C'est logique dans le contexte de l'obésité. Plus de personnes peuvent se permettre le médicament, donc plus de personnes l'achètent. Et regardez les données — en Chine, après la réduction de prix pour accéder à la liste de remboursement nationale, le volume a explosé. C'est vraiment une dynamique du marché différente.
Absolument. Et les EPS — le bénéfice par action non-GAAP — ont augmenté de 8,55 dollars au premier trimestre, comparé à 3,34 dollars l'année précédente. Lilly a également augmenté ses prévisions pour l'année. Ils s'attendent maintenant à un chiffre d'affaires de 82 à 85 milliards de dollars pour 2026.
C'est une augmentation de 2 milliards de dollars des deux extrémités de la fourchette. Et le point milieu représente une croissance de 28% par rapport à 2025.
Maintenant, parlons du grand moment — l'approbation de Koundeo. C'est la première forme orale du GLP-1 approuvée par la FDA avec l'obésité comme indication première. Et contrairement aux injections hebdomadaires, c'est une pilule quotidienne.
Et dès la première semaine, nous voyons déjà 15 000 patients commencer le traitement. Mais ici, le point vraiment important que Lilly insiste sur est que le lancement de Koundeo sera "plus lent" que ses concurrents oraux.
C'est intéressant comme stratégie. Pourquoi ? Eh bien, il y a plusieurs raisons. Premièrement, c'est une nouvelle molécule — ce n'est pas juste une version générique ou une formulation différente. Les médecins doivent apprendre à la connaître. Elle a un profil d'innocuité et d'efficacité différent.
Et ils attendent une accélération au cours de la deuxième moitié de l'année. Le lancement de la publicité directe au consommateur commencera au Q3. Ils ont également 8 000 prescripteurs déjà — un tiers d'entre eux n'avaient jamais prescrit de GLP-1 oral auparavant.
Exactement. C'est une "new-to-class" utilisation. Ils amènent littéralement de nouveaux patients dans le marché de la perte de poids. Et en ce qui concerne l'accès, Koundeo est désormais disponible sur plus de 12 plateformes de télémédecine et dans les pharmacies majeures.
Parlons du côté international de Mounjaro. C'est vraiment impressionnant. Lilly est maintenant le leader du marché des analogues d'incrétines en dehors des États-Unis.
Oui. Dans certains marchés comme le Brésil et la Corée, Mounjaro a déjà atteint une part de marché d'environ 60%. Et au Royaume-Uni, en Chine, en Asie du Sud — partout où ils sont lancés, la croissance est robuste.
Et ce qui m'a vraiment intéressé, c'est leur perspective sur la concurrence des génériques. La sémaglutide générique a fait son entrée en Inde, et on pourrait penser que ce serait dévastateur pour Mounjaro.
Mais ce n'est pas ce qui s'est passé. Patrik Jonsson, qui a répondu à cette question, a dit que les prescriptions de Mounjaro sont en réalité environ 10% plus élevées qu'avant l'arrivée du générique. Pourquoi ? Parce que le dual agoniste — tirzepatide — surpasse simplement le single agoniste.
C'est une distinction importante pour les investisseurs. Le marché de la perte de poids n'est pas un jeu à somme nulle où chaque pilule générique ou moins chère tue les ventes. Le marché grandit, et les patients veulent le meilleur médicament disponible.
Maintenant, parlons du pipeline. Cela m'a vraiment impressionné. Lilly a annoncé des résultats positifs pour CINQ essais de Phase III au cours de ce trimestre seul.
Et de multiples acquisitions. Orna Therapeutics pour les thérapies CAR-T autologues pour les maladies auto-immunes, Centessa pour les troubles du sommeil, Colonia pour les cancers hématologiques, et Ajax pour les inhibiteurs JAK pour les cancers du sang.
C'est une stratégie de capital allocation vraiment intéressante. Lilly génère d'énormes flux de trésorerie provenant des produits actuels — Mounjaro et Zepbound — et elle les réinvestit massivement dans la R&D. Ils ont 42 essais de Phase III actifs.
Et le retatrutide — leur triple agoniste GIP/GLP-1/glucagon — montre un profil vraiment impressionnant. Dans l'essai TRANSCEND T2D1, nous avons vu une réduction de l'HbA1c de 1,7 à 2,0 points de pourcentage comparée au placebo.
Mais voici le point vraiment intéressant — les patients ont perdu 11 à 16,6 kilos. C'est plus que ce que vous voir généralement avec le tirzepatide seul. Et d'après ce qu'on peut comprendre, ce profile clinique pourrait être comparé aux dual agonistes les plus largement prescrits.
Alors voici la question pour les investisseurs — comment Lilly segmente-t-elle un marché déjà énorme ? Vous avez les injectables, les oraux, et maintenant vous allez avoir le retatrutide qui offre une perte de poids plus agressive.
C'est exactement ce que Kenneth Custer — un cadre de Lilly — a expliqué. Il y a des milliards de patients atteints d'obésité dans le monde. Beaucoup voudront différentes options adaptées à leurs besoins. Certains voudront peut-être le retatrutide pour sa perte de poids supérieure. D'autres pourraient préférer Koundeo pour la commodité d'une pilule quotidienne.
Et n'oublions pas qu'ils développent également l'oloralintide — un agoniste sélectif du récepteur amyline. Cela montre un profil de perte de poids similaire au GLP-1 mais avec une meilleure tolérance.
Donc Lilly se positionne pour dominer différents segments d'un marché massive qui ne fait que se développer. Et en ce qui concerne Medicare ? C'est un catalyseur énorme.
Le programme Medicare GLP-1 Bridge s'étend jusqu'en décembre 2027 avec un copaiement de 50 dollars par mois. C'est un prix très attrayant pour les patients âgés.
Et au premier trimestre, nous avons vu que Zepbound représentait environ 45% de ses prescriptions totales en tant qu'achat direct et 55% en tant que nouvelles prescriptions. Imagine ce qui pourrait se passer lorsque 50 millions de bénéficiaires de Medicare auront accès via le programme Bridge.
Cela m'amène à la question de la marge. Lilly s'attend à une marge de performance non-GAAP de 47 à 48,5% pour l'année. C'est incroyablement robuste.
Et c'est le cœur de ce que Dave Ricks a expliqué lors de la séance de questions-réponses. Dans cette catégorie, la majorité des coûts sont fixes — vous avez déjà construit l'usine, vous avez déjà fait la R&D. À la marge, pour chaque dose supplémentaire de Mounjaro ou de Zepbound qu'ils vendent, les coûts supplémentaires sont faibles.
Donc même si les prix baissent, tant que le volume explose assez, les marges restent fortes. C'est une dynamique très différente de la pharmacie traditionnelle.
Exactement. Et en ce qui concerne les investissements futurs — Lilly a distribué 1,5 milliard de dollars en dividendes au premier trimestre et a exécuté 2,4 milliards de dollars de rachats d'actions. Ils rentrent littéralement l'argent aux actionnaires tout en réinvestissant massivement dans la R&D.
C'est vraiment une position d'envie pour tout PDG. Vous avez des fleuves de trésorerie. Vous pouvez à la fois récompenser les actionnaires et investir dans l'innovation.
Maintenant, pour conclure, qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs ? Premièrement, les résultats du Q1 sont un home run. Lilly a livré sur tous les fronts.
Deuxièmement, la trajectoire pour 2026 et au-delà ressemble très solide. Mounjaro continue de croître à un rythme robuste à l'international. Zepbound dans les canaux d'accès direct aux États-Unis montre une adhérence et une persistance impressionnantes.
Troisièmement, l'investissement dans le pipeline — et en particulier le retatrutide et les autres molécules — pourrait créer des années de croissance supplémentaires dans cette catégorie énorme.
Et quatrièmement, tandis que d'autres entreprises concurrencent avec les injectables — et que les génériques commencent à émerger — Lilly a une variété de produits innovants en développement qui pourraient maintenir la domination du marché.
Bien sûr, il y a des risques à considérer. La pression des prix n'est pas terminée. De plus, si la concurrence s'intensifie, les marges pourraient se compresser plus que prévu.
Et le succès du retatrutide et d'autres nouveaux produits n'est pas garanti. Le marché est imprévisible.
Mais en ce moment, Lilly est en position de force, et les fondamentaux ressemblent solides.
Tout ce qui a été discuté est une analyse générée par IA à des fins éducatives. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Veuillez faire votre propre diligence raisonnable.
Merci d'avoir écouté Beta Finch. C'est votre analyse des earnings, générée par l'IA. Je suis Alex, et c'est Jordan. À bientôt! ---