LRCX Q3 2026 Earnings Analysis

Gracias, Alex. Estoy emocionado de profundizar en estos números de Lam. Este fue un trimestre absolutamente impresionante, así que tenemos mucho de qué hablar.

Francamente, es el crecimiento consistente en múltiples frentes. No es solo que crecieron, sino que batieron expectativas en rentabilidad. El EPS fue de $1.47, que superó el extremo superior del rango de orientación. Eso me dice que la gestión tiene un control extraordinario sobre la ejecución.

Eso es significativo porque refleja una demanda más fuerte de la que esperaban hace solo 90 días. Y aquí está lo importante: toda esta demanda extra viene de la IA. Los clientes están invirtiendo más para respaldar estas arquitecturas impulsadas por IA.

Esto fue un hito importante. Crecieron el 25% año tras año, impulsados por repuestos, actualizaciones y servicios. Pero lo que realmente me llamó la atención fue cómo están monetizando su base instalada con nuevas tecnologías como los cobots Dextro y los servicios de Equipment Intelligence.

Lo que me gusta es que esta es una forma diferente de Lam para extraer valor de sus máquinas existentes. No es solo sobre vender nuevo equipo; es sobre ayudar a los clientes a obtener más de lo que ya tienen. Eso es un modelo de negocio mucho más resistente.

Y lo que es importante aquí es que la gerencia indicó que esperan que este nivel de margen se mantenga durante el resto del año. Así que no es un pico de una sola vez; es estructural. Esto vino de múltiples fuentes: mix de productos favorables, mejoras en la eficiencia de fábrica y mejor confiabilidad de herramientas.

Exacto. Eso es lo opuesto a tomar atajos. Están construyendo estos márgenes sobre fundamentos sólidos. Y luego está el aspecto de desempeño de herramientas. Tim Archer mencionó que han aumentado significativamente el gasto en I+D para garantizar que todas estas nuevas herramientas que salen de la fábrica tengan una madurez superior a la anterior.

Sí, y esto es donde ves cómo la IA está transformando toda la cadena de suministro de semiconductores. La IA no solo necesita procesadores potentes; necesita una cantidad masiva de almacenamiento. Y aquí es donde entra NAND.

Y hay un número interesante que Lam mencionó. Hace alrededor de un año, estimaron que se necesitarían $40 mil millones en gasto de conversión para permitir que las fábricas existentes produjeran dispositivos NAND de más de 200 capas. Ahora esperan que la mayoría de ese gasto ocurra antes del final de 2027.

Enorme. Lam tiene la base instalada más grande de herramientas para NAND 3D. Entonces, a medida que los clientes invierten en esta conversión de tecnología, Lam se beneficia enormemente. Además, tienen tecnologías patentadas en grabado de alto aspecto ratio, deposición de pilas dieléctricas, metalización. Toda esta complejidad de capas más altas crea más oportunidades de etch y deposition para Lam.

DRAM está pasando por su propia transformación impulsada por IA. Los clientes se están moviendo hacia dispositivos de generación 1C, que son mucho más complejos. Necesitan características más pequeñas, materiales más avanzados como carburo de silicio de bajo K.

Exacto. Y estiman que su mercado disponible total para deposición dieléctrica en DRAM crecerá más del 20%. Así que es un mercado que se está expandiendo significativamente, y Lam está bien posicionado para capturarlo.

Lam alcanzó sus primeras victorias de etch dieléctrico en un importante fabricante de fundición/lógica este trimestre. Ese es un primer gran logro. Y también están viendo una demanda creciente de soluciones de empaque avanzado, donde esperan un crecimiento de más del 50% en 2026.

Correcto. La complejidad está aumentando, y Lam tiene una experiencia incomparable en diseño de equipos y tecnología de procesos para chapado de cobre y conocimientos de empaque avanzado.

Eso es crecimiento continuo. Y lo que es especialmente notable es que la gerencia dijo que esto sucede a pesar de ciertos vientos en contra de mix. Así que mejora en ejecución, mejora en eficiencia está compensando cualquier presión de producto mix negativo.

Lam recompró $800 millones en acciones en el trimestre, incluyendo una transacción de recompra acelerada de $200 millones. También pagaron $326 millones en dividendos e incluso retiraron $750 millones en notas de deuda. Retornaron el 139% del flujo de efectivo libre en el trimestre.

Exacto. Y el mensaje es claro: la gerencia tiene mucha confianza en el futuro. Si estuvieras preocupado, no estarías comprando acciones de forma tan agresiva.

Lo que es interesante es que la gerencia fue muy clara sobre el hecho de que no necesitan pagos anticipados de clientes para financiar el crecimiento. Generan ample flujo de efectivo libre. Los pagos anticipados están en el nivel más bajo en 4 años, lo que sugiere que los clientes más fuertes no necesitan usarlos.

Exactamente. Así que los clientes de nivel superior, como los principales fabricantes de memoria que invirtenmantener para IA, tienen suficiente efectivo. No necesitan hacer pagos anticipados. Es un signo de solidez en los clientes principales.

Eso es una visibilidad asombrosa. Imagina planeando construcción de fábrica con aperturas en 2028. Eso significa que Lam tiene años de visibilidad en sus conversaciones con clientes ahora.

Creo que hay una razón fundamental para ello: los requisitos de infraestructura para soportar IA son tan masivos que esto no es solo un ciclo ordinario. La industria necesita construir capacidad durante años. Y cada nueva fábrica que abre necesita equipos de Lam.

Tim fue cuidadoso aquí, pero indicó que al menos para Lam, es diferente porque hay una expansión sustancial de intensidad de etch y deposition. La complejidad de la escala 3D ha creado nuevas oportunidades. Entonces, incluso si el ciclo de memoria se desacelera más adelante, Lam podría seguir ganando cuota de mercado.

Exacto. Nadie está construyendo capacidad especulativa salvaje aquí. Están construyendo porque hay demanda real de capacidad de IA.

Buena pregunta. Primero, hay un riesgo macroeconómico. Si la economía global se desacelera, la demanda de IA podría debilitarse. Segundo, hay competencia. Otros fabricantes de equipos están viendo esto también. Tercero, está la tensión geopolítica, particularmente con China, aunque Doug indicó que China seguirá siendo aproximadamente plana año tras año en 2026.

Es significativo, pero Doug fue claro: los clientes multinacionales globales están creciendo rápidamente, y como porcentaje del total, China está disminuyendo. Además, el crecimiento real está sucediendo en Corea y Taiwán, que combinadas representan el 46% de los ingresos.

Exactamente. Y el crecimiento más rápido está en las regiones donde están sucediendo las cosas tecnológicas más avanzadas.

Eso es importante porque significa que a medida que crece la complejidad, Lam necesita más equipos para hacer el trabajo. Es una ventaja para ellos.

Es sólido todo el camino. Ingresos récord, márgenes sólidos, flujo de efectivo fuerte, visibilidad extendida y una estrategia clara para monetizar la base instalada con servicios. La gerencia está ejecutando muy bien, y los números lo demuestran.

Bullish. WFE $140 mil millones con sesgo al alza en 2026, expectativa de que 2027 también será un año de crecimiento sólido. No hay ninguna indicación de que esto se ralentice en el corto plazo.

El punto clave es que Lam está en el centro del impulso de IA. No es una empresa que se beneficia de IA; es una que está construyendo la infraestructura que permite la IA. Eso es una posición muy poderosa.