MRK Q1 2026 Earnings Analysis

Gute Frage, Alex. Also, das Gesamtbild ist eigentlich ziemlich positiv, wenn man die Noise herausfiltert. Merck meldete einen Umsatz von 16,3 Milliarden Dollar im ersten Quartal, das ist ein Wachstum von 5% Jahr-über-Jahr. Aber – und das ist wichtig – bereinigt um Währungseffekte sind es nur 3%. Also, viel von diesem Wachstum kommt tatsächlich von günstigen Wechselkursen.

Genau. Also, Merck verzeichnete einen GAAP-Verlust von 1,28 Dollar pro Aktie, aber 3,62 Dollar davon sind auf eine einmalige Gebühr von 9 Milliarden Dollar für die Cidara-Therapeutics-Akquisition zurückzuführen. Das ist eine Art "Goodwill-Charge", wenn man so will. Wenn man das herausnimmt – was die Non-GAAP-Zahlen tun – sieht das Bild deutlich besser aus. Das ist aber wichtig für Investoren zu verstehen, denn dieses Geld wurde bereits ausgegeben.

Das ist eigentlich das Positive. Merck hat seine Prognose sowohl für den Umsatz als auch für das EPS erhöht. Sie erwarten jetzt einen Umsatz zwischen 65,8 und 67 Milliarden Dollar – das ist ein Wachstum von 1% bis 3%. Und beim EPS sagen sie 5,04 bis 5,16 Dollar vor Cidara-Effekten. Das ist eine ziemlich solide Erhöhung gegenüber ihrer vorherigen Guidance.

Keytruda ist einfach ein Ungeheuer. Die Familie von Keytruda-Produkten ist um 8% auf 8 Milliarden Dollar gestiegen. Das ist ein echter Blockbuster. Und was faszinierend ist – sie expandieren nicht nur in späteren Stadien von Krebs, wo Keytruda bereits bekannt ist. Sie breiten sich auch in frühere Stadien aus. Rob Davis sprach von 44 FDA-zugelassenen Indikationen für Keytruda über 19 verschiedene Tumortypen.

Oh ja, absolut. Also, es gibt mehrere FDA-Prioritätsreviewdaten, die bis Oktober 2026 datiert sind. Da ist KEYTRUDA plus Padcev für Blasenkrebs – das könnte eine neue frühere Stadien-Indikation sein. Dann gibt es I-DXd, die Antikörper-Wirkstoff-Konjugat mit Daiichi Sankyo für Lungenkrebs – das hat bereits Prioritätsprüfung bekommen. Und WELIREG mit verschiedenen Partnern für Nierenzellkarzinom.

Das ist strategisch sehr bedeutsam. Die Pharmaindustrie ist unter Druck, ihre Produktivität zu steigern. Die Entwicklung eines Medikaments kostet immer noch Milliarden und dauert Jahre. Durch die Partnerschaft mit Google Cloud für AI-Skalierung und mit Tempus AI für präzisions-Onkologie versucht Merck wirklich, diesen Prozess zu beschleunigen. Wenn sie ihre Pipeline schneller voranbringen können, das ist enorm wertvoll.

Also, TERN-701 ist ein neues Medikament für chronische myeloische Leukämie. Das ist aber kein neues Feld – es gibt bereits etablierte Therapien. Der Punkt ist, dass Dean sagte, TERN-701 könnte ein "Best-in-Class"-Medikament sein, mit "Deep Molecular Response" – bedeutet, es könnte das Virus wirklich aus dem Körper heraus bringen, nicht nur kontrollieren. Merck bewertet das auf mehrere Milliarden Dollar Umsatzpotential bis Mitte der 2030er Jahre.

Richtig. Aber es passt in Merck's größere Strategie – Rob Davis sprach von über 20 neuen Produkten im Markt mit "Blockbuster-Potenzial" und insgesamt etwa 70 Milliarden Dollar Umsatzpotenzial bis Mitte der 2030er Jahre aus diesen Launches allein. Das ist wirklich eine Portfolio-Transformation.

Tiergesundheit ist wirklich unterbewertet in meiner Meinung. Es ist ein stabiles, vorhersehbares Geschäft mit weniger Volatilität als Humanmedikamente. Die 6% Wachstum sind solide, und NUMELVI scheint ein echter Blockbuster-Kandidat zu sein. Es ist das erste Medikament dieser Klasse für Hunde, also gibt es echte Differenzierung.

Ja, das ist unerfreulich, aber es ist vorhersehbar. Das waren schwache Verkäufe in China und Japan, besonders bei den CDC-Käufen. Das ist eine geografische Volatilität, keine fundamentale Schwäche des Produkts. Im US-Markt sank es nur um 10%, also könnte das eine zeitliche Sache sein. Merck hat das antizipiert.

Das war wirklich schwierig. Die Ursache war eine CMS-Rückerstattungsänderung, die das Produkt wirklich belastete. Aber – und das ist wichtig – die Verschreibungstrends begannen sich im März zu erholen. Merck investiert aktiv in Marketing und Patientenaufklärung. Das könnte im zweiten Halbjahr umschlagen.

Großartig, dass du das fragst. Also, Nummer eins: Merck ist jetzt sehr abhängig von Keytruda. Das ist großartig, aber wenn die Indikationen beginnen zu scheitern oder wenn Konkurrenten aufholen, ist das nicht gut. Nummer zwei: Diese 20+ neuen Produktlaunches müssen liefern. Das ist viel Arbeit und viel kann schiefgehen. Nummer drei: Die AI-Partnerschaften sind Hoffnungen – es ist nicht garantiert, dass sie die Pipeline schneller liefern.

Ja, genau. Alle diese Prioritätsbewertungen und PDUFA-Daten? Sie könnten ablehnen oder für zusätzliche Daten nachfragen. Das ist in der Pharma normal, aber es ist ein Risiko.

Merck ist in einer Transformationsphase. Das Unternehmen schaut nicht nur auf das nächste Quartal, sondern auf die nächste Dekade mit dieser Portfolio-Transformation. Die Zahlen sind solide, die Guidance ist erhöht, und es gibt echte Katalysatoren in den kommenden Monaten. Aber es gibt auch echte Ausführungsrisiken.

Natürlich. Alles, was wir besprochen haben, ist eine KI-generierte Analyse zu Bildungszwecken. Vergangene Leistungen garantieren keine zukünftigen Ergebnisse. Bitte führen Sie Ihre eigene Sorgfaltsprüfung durch.