BX Q3 2026 Earnings Analysis
Écouter sur
Disponible en
Transcript
// Full episode script欢迎来到Beta Finch，您的AI驱动的财报分析播客。我是Alex，和我一起的是Jordan。今天我们要讨论黑石集团的第三季度财报——这份报告充满了有趣的见解，特别是关于AI基础设施投资的内容。
在我们开始之前，有一个重要的免责声明需要说明。本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。 好的，现在让我们深入了解黑石的财报吧。
谢谢，Alex。我得说，这份财报中最引人注目的就是他们资产管理规模创下新高——达到了创纪录的1.4万亿美元，同比增长10%。但更重要的是，他们是如何达到这个数字的，以及背后的驱动力。
完全同意。让我们从数字开始。第三季度，黑石报告了13亿美元的GAAP净收入，可分配收益达17亿美元，即每股1.32美元。他们还宣布了每股1.12美元的股息。现在Jordan，您怎么看这些数字？
这很扎实，特别是考虑到市场的波动性。但真正让我印象深刻的是费用相关收益——同比增长6%达到16亿美元。基础管理费创下历史新高，达到20亿美元。交易和咨询费甚至增长了34%。这表明他们的商业模式多样化和有韧性。
对，而且他们的融资势头也很强劲。第三季度的净流入达到63亿美元，过去12个月超过2700亿美元——是四年来的最高水平。这非常重要，因为它表明投资者仍然相信黑石的能力。
现在让我们谈谈他们真正令人兴奋的领域——AI基础设施。CEO Stephen Schwarzman在电话会议上指出，黑石已经成为AI生态系统中最重要的资本提供者之一。他们与Google合作推出了CoreWeave，与Anthropic合作推出了Adept。更重要的是，英伟达指定黑石作为少数几个经理之一，来部署5000亿美元的大规模GPU融资。
这让我想到了一个很多人都在问的问题——黑石对AI的风险敞口有多大？在电话会议的问答环节中，有人直接问了这个问题。
好问题。Schwarzman和Jonathan Gray的回答很有说服力。他们指出，AI基础设施只占黑石总AUM的7%。虽然这听起来不是很多，但考虑到他们管理1.4万亿美元，7%是一个相当可观的数字。然而，更重要的是他们如何部署这笔资本。
准确地说。他们强调说，数据中心投资组合的特点是与高信用评级的对手方签订了15到20年的长期合同——平均市值达到2.5万亿美元。这不是投机性的赌注。
而且，他们不仅仅是在数据中心。他们还在能源转型领域进行大量投资。他们在美国备份了约15%的太阳能和储能项目。他们还投资了向OpenAI旗舰数据中心供电的Luminant。这是一个多层次的战略，而不仅仅是追逐AI热潮。
这让我想到了他们在能源和基础设施中的表现。基础设施平台同比增长了令人瞩目的40%，达到97亿美元。在短短八年内，他们完全有机地达到了这一规模。而且他们的基础设施基金的年回报率达到了19%。
是的，这表明他们正在实现的真正价值。现在，让我们谈谈他们的私人财富渠道——这是个真正的亮点。总AUM增长了15%，创下3300亿美元的历史新高。他们的旗舰私募股权产品BXP在不到三年内达到了290亿美元的资产净值。
而且他们在继续创新。他们推出了一个新的对冲基金产品BXHF，第一季度就筹集了约4亿美元。他们还与Wellington和Vanguard合作推出了"黑石装箱"——BXPM产品，使普通投资者可以通过单一配置访问黑石的平台。
这特别有趣，因为它让他们进入了退休和建议资产市场——这些领域历来对私募市场来说很难接近。它是关于民主化获取替代资产。
在保险渠道也有类似的故事。他们的保险AUM增长了14%，超过3000亿美元。他们建立了业界最大的非附属保险平台，拥有40个专门的客户，其中超过一半在过去12个月内扩展了与黑石的关系。
而且投资级私人信贷平台增长了24%，达到近1500亿美元。这是个重要的增长杠杆。现在，关于前景，首席财务官Michael Chae表示，他们预期第四季度实现显著增长。他们有多笔待售资产，特别是在亚洲投资组合中——日本和印度。
而且BXMA——他们的多资产业务——预计将在第四季度的许多开放式策略中结晶化绩效收入。同时，他们的credit complex中的多个策略也会做同样的事情。
向前看，他们预期2027年基础管理费将恢复两位数的同比增长。驱动因素包括多个新drawdown基金的全年费用、持续的perpetual平台扩展、credit和insurance的增长，以及BXMA的非常积极的势头。
这特别有趣，因为在过去两年中，黑石的股票虽然表现不佳，但他们的收益增长了近50%，股息也随之增长。Schwarzman明确表示，这种断裂通常不会持续很长时间，他有历史先例支持这一点。
而且让我印象深刻的是他们对风险的关注。在所有关于AI金融和信用担忧的讨论中，他们展示了严格的风险管理。他们关注"镐和铲"——基础设施和长期合同资产——而不仅仅追逐泡沫。
他们还在处理房地产挑战。虽然更高的利率是个逆风，但他们指出了三个没有在2022年存在的积极因素：需求在加速，特别是在数据中心和物流中；新供应正在下降；房地产债务市场保持有韧性。
总的来说，这是一个关于一个真正多元化的全球资本分配平台的故事，正在适应快速变化的市场，并在此过程中创造价值。
是的。他们的品牌实力、平台的广度、他们进入deal flow的途径——这些都给了他们竞争优势。他们不仅仅是追逐时髦，而是战略性地定位自己。
完全同意。他们的earnings power继续扩展，他们正朝着他们所说的"杰出的2027年"迈进。
在我们总结之前，Jordan，您想在这里强调什么？
我认为投资者应该注意的关键是黑石的韧性。无论是AI热潮、利率波动还是地缘政治不确定性，他们都在交付结果。他们的模式是资本轻、杠杆有限、经常性收入模式强劲。这是一个经得起考验的商业模式。
很好的总结。现在，在我们之前签约，有一个重要的闭幕免责声明要分享。
当然。本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。如果您正在考虑投资黑石或任何公司，请进行自己的研究并咨询财务顾问。
感谢Jordan提供的深刻见解。感谢大家收听Beta Finch。如果您喜欢这期节目，请订阅、评分和分享。我们将在下周回来带来更多的AI生成财报分析。这是Alex说再见。
再见，各位！